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  • 交通运输行业2024年度投资策略：周期重估、价值重塑、成长重启.pdf

    • 6积分
    • 2023/12/11
    • 414
    • 华创证券

    交通运输行业2024年度投资策略：周期重估、价值重塑、成长重启。行情回顾：红利资产表现贯穿23年全年。截至12月8日，交运指数下跌13.8%，跑输沪深300指数1.6个百分点。子行业中：高速公路（+19.9%）大幅跑赢，而与经济顺周期相关度较高、机构持仓相对较多的航空机场、物流跌幅超过20%。本次策略报告，我们试图回归商业模式本质看行业，将交通运输行业划分为周期、价值、成长三个方向进行回顾与展望。周期：重估。我们将航空、油运划入周期方向，我们理解其研究抓手在于确定供给，对需求进行假设，从而推导供需->价格弹性，而价格弹性也是周期行业投资魅力所在。1、航空：2024，预计为盈利大周期确认年...

    标签： 交通运输

  • 快递行业2024年度投资策略：聚焦快递新需求，关注海外电商市场成长空间.pdf

    • 3积分
    • 2023/12/08
    • 306
    • 招商证券

    快递行业2024年度投资策略：聚焦快递新需求，关注海外电商市场成长空间。回顾2023年，快递行业景气度下行，价格端承压，快递企业在存量竞争格局下经营出现分化，各家在成本管控方面进益求精，产能扩张趋于谨慎。展望2024年，我们认为行业存量竞争格局或将持续，旺季效应平滑或将成为常态，性价比消费需求增长及海外电商增长有望带来行业远期成长空间。回顾2023年，板块表现趋弱，单价持续下行。市场表现方面，年初至12月1日，沪深300年度跌幅为-10%，交运（申万）年度跌幅为-12.6%，其中快递（申万）年度跌幅为-30.1%，市场表现偏弱，年初至今，受件量增速放缓、行业竞争加剧等因素影响，快递景气度下行。...

    标签： 快递 物流

  • 2024年快递物流行业投资策略：快递线性增长结束，把握需求变化下的投资机遇.pdf

    • 3积分
    • 2023/12/06
    • 388
    • 申万宏源研究

    2024年快递物流行业投资策略：快递线性增长结束，把握需求变化下的投资机遇。快递件量增速符合预期，两年cagr接近10%标志行业增速放缓，上游电商与消费追求性价比带动快递需求发生结构性变化。行业历经多轮次降价，价格战较为激烈，带动许多公司盈利能力承压，股价持续下跌。但诸多信号表明行业需求仍有望稳健增长，且产能过剩与品牌过度同质化这两大价格战导火索，正在季度边际改善，各家战略趋稳。2024年展望：快递量增价稳，在竞争中走向新一轮集中我们预计2024年行业件量同比增长10-15%，预计价格竞争还会延续，但推动价格战恶化的因素均在边际改善，激烈程度相较今年有望缓和，淡季终端价格底线或与今年持平。预计...

    标签： 快递物流 投资策略

  • 交通运输行业年度策略：航空油运跨境物流景气上行，高股息防御品种仍具配置价值.pdf

    • 5积分
    • 2023/12/06
    • 320
    • 华泰证券

    交通运输行业年度策略：航空油运跨境物流景气上行，高股息防御品种仍具配置价值。我国民航中长期供需改善的逻辑未变，我们测算24年客运机队相比19年末增长19.2%，CAGR仅为3.6%，并且由于制造商产能受限，实际引进或将更低。需求端国民经济增长支撑中长期民航发展，同时24年国际航线继续恢复，整体需求增速（谨慎测算vs19为增长10.3%）与机队增速的缺口将不断缩小，并提高飞机利用率，推动国内国际运力平衡，优化国内航线供需结构。在3Q23航司净利润已普遍超过19年同期的良好表现下，24年航空盈利有望不断突破。机场盈利同样有望在国际航线的推动下持续恢复，但免税前景不确定性犹存，需挖掘板块内利润更具潜...

    标签： 航空 油运 跨境物流

  • 交通运输行业2024年度投资策略报告：转型十字路，峰回路又转.pdf

    • 6积分
    • 2023/12/05
    • 237
    • 中信建投证券

    交通运输行业2024年度投资策略报告：转型十字路，峰回路又转。全球资产定价锚——美国十年期国债利率已从最高点4.98%下降至4.27%，新兴市场与发达国家之间的利差减小，汇率压力减弱，对资本市场利空压制改善。当前A股估值分位数降至17.4%，港股估值分位数降至2.96%，均处于历史底部，港股表现或将好于A股。我们处于库存周期的尾声与海外朱格拉周期上升阶段当前中国和美国库存周期见底，我们处于基钦周期（库存周期）的尾声，以及海外朱格拉周期上升阶段。预计2024年上半年或仍将受到库存周期的压力，但是随着新一轮库存周期的启动，库存周期将带来正面影响。与2016年10月中美库存周...

    标签： 交通运输 投资策略

  • 航运行业2024年度投资策略报告：碳中和背景下，航运业开启新一轮供给侧改革.pdf

    • 3积分
    • 2023/12/01
    • 352
    • 兴业证券

    航运行业2024年度投资策略报告：碳中和背景下，航运业开启新一轮供给侧改革。油轮板块复苏趋势有望延续，运价中枢有望上行。对于油轮板块，运价走势代表了行业复苏趋势，VLCC-TCE运价水平自2022年见底之后，月度运价在2023年保持了复苏趋势。其中在2023年3月运价均值达到82857美元/天，而截至2023年10月当月运价均值达到32184美元/天，高于行业平均保本运价水平。年度运价中枢有望持续上移，参考行业2010年至今的年度运价均值，VLCC-TCE在2021/2022/2023年1-10月的均值分别为3218/23885/41711美元/天，近三年呈现均价中枢上移趋势。需求端，超预期看...

    标签： 航运 碳中和

  • 物流和出行服务行业2024年投资策略：周期右侧争锋，挖掘超跌成长.pdf

    • 4积分
    • 2023/11/20
    • 436
    • 中信证券

    物流和出行服务行业2024年投资策略：周期右侧争锋，挖掘超跌成长。快递物流：跨境物流百舸争流，通达博弈中寻求高确定性。我们预计2023~25年我国跨境电商GMV将维持15%左右的中高增速增长，头部电商平台和独立站订单将向更具优势的综合物流服务商集中，物流能力提升过程中，跨境电商物流龙头竞争优势有望持续扩大。继续推荐逆向布局核心物流节点，以时间换空间，估值颇具吸引力的华贸物流；建议关注鄂州机场赋能收入端，打造第二成长曲线，估值筑底待春风的顺丰控股。快递行业发展及竞争格局演变正处于关键期，博弈因素增加背景下总部利润稳健增长&加盟商网点现金流正增长的龙头更具配置价值。继续推荐核心竞争能力逐步...

    标签： 智慧物流 出行服务

  • 交通运输行业2024年投资策略：方兴未艾，万象更新（PPT）.pdf

    • 5积分
    • 2023/11/15
    • 245
    • 光大证券

    该文档聚焦于2024年交通运输行业的整体投资策略分析。报告基于宏观经济环境与行业基本面数据，对交通运输板块在2024年的市场表现、估值水平及增长潜力进行了系统性评估。核心内容涵盖对细分领域如公路、铁路、航空、港口及物流企业的景气度研判，结合政策导向与市场需求变化，梳理行业竞争格局与核心驱动因素。通过深入解析行业周期性特征与结构性机会，为投资者提供资产配置建议与风险管控指引，旨在把握行业复苏与升级带来的投资机遇。

    标签： 交通运输 投资策略

  • 交通运输行业2023年三季报综述及展望：出行产业链修复明显，建议关注低估值高股息板块.pdf

    • 3积分
    • 2023/11/08
    • 389
    • 招商证券

    交通运输行业2023年三季报综述及展望：出行产业链修复明显，建议关注低估值高股息板块。2023年以来，沪深300指数与申万交运指数整体走弱，航空、物流板块跌幅较大，而公路、铁路板块表现出明显的相对收益。截至2023年11月5日，申万交运指数累计涨幅为-13.8%，落后沪深300指数6.4%。国内国际航空数据修复稳步推进，但目前估值处于调整中，23年航空板块累计跌幅为20.8%。航运整体市场关注度有所下滑，板块小幅下跌4.2%。目前快递行业局部地区价格竞争仍在持续，物流板块下跌23.6%。铁路、公路方面，经营数据修复情况较好，且板块防御属性较强，铁路公路板块分别上涨4.5%、11.5%。航空机场...

    标签： 交通运输 出行

  • 交通运输行业2024年投资策略：方兴未艾，万象更新.pdf

    • 4积分
    • 2023/11/08
    • 244
    • 光大证券

    交通运输行业2024年投资策略：方兴未艾，万象更新。行情回顾：经济弱复苏，交运各板块分化明显。截至23年10月27日，（中信）交通运输行业指数2023年以来跌幅约为11.6%，表现落后于同期沪深300指数（下跌7.99%），在所有中信一级行业中排名靠后。主要原因是经济弱复苏背景下，客运、货运公司整体需求恢复/增长较为乏力，其中出行链公司运营数据恢复低于市场预期，相关公司股价出现比较明显的回调；另外，在经济增速下行、大盘上涨乏力的环境下，市场资金避险需求不断增加，推动公路、铁路、港口等高股息标的股价不断上涨。后疫情时代，航空机场板块行情仍未结束。我们通过对酒店、航空、机场、旅游板块的股价复盘，看...

    标签： 交通运输 物流

  • 大秦铁路研究报告：大秦线量价有望稳中有升，较高股息率凸显配置价值.pdf

    • 3积分
    • 2023/11/06
    • 494
    • 上海证券

    大秦铁路研究报告：大秦线量价有望稳中有升，较高股息率凸显配置价值。公司核心业务为铁路货运和客运业务，2022年货运收入录得607.5亿元，占营业收入的80.2%；客运收入录得40.7亿元，占营业收入的5.4%。自上市以来，公司营业收入基本保持稳中有升的趋势。公司运输的货品以动力煤为主，主要承担晋、蒙、陕等省区的煤炭外运任务，公司的货物发送量、煤炭发送量继续在全国铁路货运市场中占有重要地位。在港口、公路和铁路这三个板块中，大秦铁路的经营性现金净额常年保持行业领先的地位。2022年大秦铁路经营性现金净额为161.0亿元，在上述三个板块的公司中排名第一；且2022年公司股息率达7.2%，在上述三个板...

    标签： 大秦铁路 铁路运输

  • 固定收益专题报告：港口债风险研判及配置价值分析.pdf

    • 3积分
    • 2023/10/31
    • 328
    • 东方证券

    固定收益专题报告：港口债风险研判及配置价值分析。前期我们在报告《港口行业信用剖析与投资展望》中已相对全面地介绍了我国港口行业基本面、信用分析重点、主要发债主体盈利和偿债表现，本文侧重于基于外贸形势变化、主体风险演绎和债券市场一二级表现更新行业动态并讨论港口债投资策略。外贸环境压力对行业影响：就行业中观表现而言，吞吐量方面，受去年低基数影响今年增速与进出口数据背离，但平滑后趋势转为一致，维持低速稳定增长态势；分区域看，吞吐量增速大致呈现由南向北逐步减慢的格局，政策倾斜、区位、腹地经济、货种结构等均是导致增速分化的重要因素；货种结构方面，各港口货种结构与腹地产业存在明显关联，已相对固化，除统计口径...

    标签： 港口债 固定收益

  • 粤高速A研究报告：低利率环境下，高股息价值凸显.pdf

    • 3积分
    • 2023/10/24
    • 237
    • 华泰证券

    粤高速A研究报告：低利率环境下，高股息价值凸显。公司核心路产位于珠三角地区，地理优势突出。盈利主要来自京珠高速广珠段（广州-珠海）、广惠高速（广州-惠州）、佛开高速（佛山-开平），三条高速贡献80%的归母净利（1H23）。公司专注于公路主业，财务投资占比较小，控股路产/参股路产/金融资产贡献80/12/8%的归母净利（1H23）。公司治理情况较好，长期坚持高分红政策，2016-2022年度分红率均为70%。3Q盈利景气向上，长期受益于大湾区互联互通公司1H23收入/归母净利同比增长14/14%，主因：1）出行复苏提振车流量；2）1H22低基数；3）佛开北段路面资产折旧计提完毕。公司客车收入占比...

    标签： 高速公路 高股息

  • 交运行业2023Q2基金持仓分析：铁路、港口、公路板块获得增配.pdf

    • 4积分
    • 2023/07/25
    • 275
    • 中信建投证券

    交运行业2023Q2基金持仓分析：铁路、港口、公路板块获得增配。二季度铁路、港口、高速公路板块获得增配。2023年Q2交运整体仓位1.54%，环比2023年Q1下降0.75pct，处于历史中枢水平；超配比例为-2.07%；在申万一级行业中排名第14/31，环比下降3名。2023年Q2铁路运输、港口、高速公路板块主动型基金重仓持股市值环比Q1分别增长7.40、2.29和0.07亿元；而航空运输、快递板块环比Q1分别下降66.08、40.93亿元。2023年Q2前十大基金重仓股为顺丰控股、春秋航空、吉祥航空、中国国航、中国东航、韵达股份、华夏航空、华贸物流、京沪高铁、南方航空。2023年Q2主动型...

    标签： 交通运输 基金持仓 铁路港口

  • 交通运输行业2023年中期投资策略：快递行业景气依旧，油运静待需求释放.pdf

    • 5积分
    • 2023/07/13
    • 379
    • 西南证券

    交通运输行业2023年中期投资策略：快递行业景气依旧，油运静待需求释放。航运：中长期油轮供给确定性放缓，供需增速差加大将带来运价中枢上移。夏季为传统用油旺季，需求释放运价可期；同时随着我国炼厂检修结束，我国原油消费需求恢复将推动海上原油进口。重点推荐：招商轮船（601872），以干散和油运为双核心主业，2023年业绩目标超预期，持续成长信心十足；中远海能（600026），境外子公司分红，彰显公司发展信心。航空：“五一”假期日均航班恢复至2019年101.2%，旅客消费信心复苏，国际航班恢复率达36.2%，复苏节奏加快，展望全年旅客运输量有望进一步恢复。重点推荐：深圳机场...

    标签： 快递 油运
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