交通运输行业2024年度投资策略报告：转型十字路，峰回路又转.pdf
- 上传者：大**
- 时间：2023/12/05
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交通运输行业2024年度投资策略报告：转型十字路，峰回路又转。全球资产定价锚——美国十年期国债利率已从最高点 4.98%下降 至 4.27%，新兴市场与发达国家之间的利差减小，汇率压力减弱， 对资本市场利空压制改善。当前 A 股估值分位数降至 17.4%，港 股估值分位数降至 2.96%，均处于历史底部，港股表现或将好于 A 股。
我们处于库存周期的尾声与海外朱格拉周期上升阶段
当前中国和美国库存周期见底，我们处于基钦周期（库存周期） 的尾声，以及海外朱格拉周期上升阶段。预计 2024 年上半年或 仍将受到库存周期的压力，但是随着新一轮库存周期的启动，库 存周期将带来正面影响。与 2016 年 10 月中美库存周期同时见底 相比，2016 年处于“制造业去产能，房地产加杠杆”阶段，2017-18 年股市行情更多是房地产行业带来的，2016 年 10 月后一个季度 内 A 股建筑、石油石化、钢铁等板块涨幅居前。本轮库存周期中 房地产仍处在深度结构调整阶段，制造业投资增速远超房地产， 或将驱动 2024 年行情表现。
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