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  • 社服零售行业研究：把握进行中的复苏，放眼后疫情消费变迁.pdf

    • 10积分
    • 2022/09/07
    • 475
    • 民生证券

    社服零售行业研究：把握进行中的复苏，放眼后疫情消费变迁。免税：2022H1行业调整较大，新势力资本化背景下强者恒强。受2022年上半年国内疫情影响，免税板块近期调整较大，但消费需求并未消失。随着2022年下半年我国对区域性突发疫情的管控更加高效，国内旅游及出行受突发性疫情影响或将逐步降低，海南客流或持续恢复。随着2022年海口免税城建设完成正式开业，海旅免税以及海控免税相继资本化，海南离岛免税消费体验以及产品供给丰富度或持续提升，免税板块有望再次腾飞。酒店：布局后疫情时代，把握结构性变化。疫情下行业供给深度去化，伴随着国内防疫体系成熟，复苏预期不断积累，推动板块估值中枢提高，周期反转在望。连锁...

    标签： 社服零售 零售 社服

  • 社服商贸行业2022中报总结：经营承压，整合加速.pdf

    • 9积分
    • 2022/09/06
    • 251
    • 国泰君安证券

    社服商贸行业2022中报总结：经营承压，整合加速。消费行为是否变化：疫情影响更大，必选消费明显更稳健。1）消费中短期景气度受三个约束影响：消费场景、消费能力、消费意愿；目前情况：收入受损、场景受限、欲望低迷；2）疫情对消费场景的抑制一定程度影响了对消费是否降级的判断，因此疫情依然是主导因素；必选优于可选，高性价比的销售渠道平台Q2景气度和用户参与率明显高于主打可选与品质的电商平台看，消费行为存在变化；3）单纯用降级和升级去度量整个消费群体都有偏，同一个体目前往往呈现出消费升级和降级共存的情况，但高性价比的消费定位的渠道/品牌/商品愈发受欢迎是大势所趋；4）从细分行业看，黄金珠宝受金价/需求/培...

    标签： 社服 商贸

  • 轻工制造行业22H中报综述：传统轻工延续分化，包装出口不乏亮点.pdf

    • 5积分
    • 2022/09/06
    • 256
    • 浙商证券

    轻工制造行业22H中报综述：传统轻工延续分化，包装出口不乏亮点。22上半年地产承压、疫情扰动，传统轻工赛道波动中寻求成长，行业综合表现延续分化主线。其中，家居、造纸、必选消费龙头表现出较强的成长韧性，逆势抢占份额，中期业绩实现α对抗β的兑现；此外，Q2伴随大宗商品价格回落、海运费及汇兑边际好转，部分供需格局较好的包装、出口个股中报表现靓丽。展望下半年，持续看好传统轻工赛道龙头穿越周期的实力，以及供需格局相对较好的包装、出口个股。家居：分化仍然作为行业主线，龙头α进一步凸显。龙头公司零售业务在疫情背景下保持韧性、逆势扩张，定制大宗业务收缩控风险，其中欧派家居、喜...

    标签： 轻工制造 轻工 包装

  • 轻工纺服&教育行业2022中报综述：β少有，α依旧.pdf

    • 6积分
    • 2022/09/06
    • 266
    • 中信建投证券

    轻工纺服&教育行业2022中报综述：β少有，α依旧。家居板块：龙头份额持续提升，出口有所回落。受疫情和地产影响，22H1家居整体承压，龙头α持续兑现。预计7-8月龙头家居公司订单有双位数以上增速，品类融合背景下各家客单价持续提升，22H2销售有望提速；伴随22H2原材料成本逐步下行，利润率有望修复。稳字当头下，地产政策逐步改善，5年期以上LPR年内已下调35个基点，预计仍有下调空间。看好板块轮动下地产后周期机遇，推荐喜临门、顾家家居、欧派家居、索菲亚、慕思股份。黄金珠宝及美护：培育钻石高增，医美分化。受益于培育钻石和工业金刚石领域的高景气，培育钻石持续...

    标签： 轻工 教育

  • 轻工消费行业22H1业绩综述：全面受制疫情，龙头更为稳健，曙光就在Q4.pdf

    • 5积分
    • 2022/09/05
    • 168
    • 招商证券

    轻工消费行业22H1业绩综述：全面受制疫情，龙头更为稳健，曙光就在Q4。家居：定制C端能力显，龙头份额升，软体内销复苏，外销盈利改善。定制家居板块、成品家居板块22H1营业总收入增长分别为3.91%、7.95%，受疫情反复影响，Q2收入增速相对于Q1进一步下降，归母净利润分别为-5.65%、-11.85%，受原材料及刚性费用支出影响，净利润有所承压。欧派家居、顾家家居22H1收入分别增长18.21%、12.47%，龙头超额增速明显。1）定制家居：从上半年来看，B端业务普遍受到地产交付影响，对业绩形成拖累，C端能力强的龙头公司份额提升明显；2）软体家居：内销疫后持续复苏，家居月度订单逐步改善，外...

    标签： 轻工

  • 社会服务行业分析：强品牌加强营运助力走出疫情影响，高性价比与高价值匹配消费者需求.pdf

    • 5积分
    • 2022/09/05
    • 181
    • 中信建投证券

    社会服务行业分析：强品牌加强营运助力走出疫情影响，高性价比与高价值匹配消费者需求。2022年以来（至8月31日），沪深300下跌9.06%，其中消费者服务下跌13.79%，申万美容护理板块下跌6.45%，商贸零售下跌6.68%。出行板块：由于二季度疫情影响，出行板块基本面表现较弱，但市场已经消化中报情况，仅等待关键转折点。免税行业在海南疫情影响消退后还有冬季旺季及海口海港城可期待，继续关注中国中免。酒店：行业中小出清及供给集中趋势持续，龙头业绩受冲击且普遍下调年内开店计划。疫情仍为核心变量，龙头近期效率恢复领先行业，储备保持稳定展现议价能力。海外业务快速恢复至疫前。长线仍受益格局优、供给集中、...

    标签： 社会服务

  • 全球产业链巡礼之德国：医药、汽车等多元工业老司机.pdf

    • 6积分
    • 2022/09/05
    • 504
    • 财通证券

    全球产业链巡礼之德国：医药、汽车等多元工业老司机。德国总GDP呈波动上行趋势，股市权重行业为工业和非必须消费品。宏观经济方面，近十年德国经济规模波动增长，但人均GDP同美国差距不断拉大。德国以服务业为主、工业为辅的经济结构较为稳定，工业增加值占GDP比重介于中美之间。资本市场方面，工业和非必须消费品行业共占德国股市总市值的31%，市值前十大个股主要为医疗和汽车行业，科技股头部效应显著。德国出口结构来看多元工业出口国属性凸显，同时医药类产品出口居前，出口金额超千亿的核心商品机械设备、汽车和医药产品分别主要对应行业为机械设备/电子、汽车、医药。对出口国而言：机械设备方面，德国市值最大的上市公司包括...

    标签： 医药 汽车 工业

  • 轻工行业中报总结：板块业绩筑底，龙头韧性显现.pdf

    • 5积分
    • 2022/09/02
    • 214
    • 国金证券

    轻工行业中报总结：板块业绩筑底，龙头韧性显现。家居：2Q龙头收入具备韧性，H2盈利修复可期。定制、成品家居2Q在疫情及地产端影响下，整体板块收入增长略承压，而头部企业依托强劲零售能力，整体收入增长韧性凸显，并且成品家居企业盈利改善也已开启。H2头部企业在收入端依托品类融合、渠道丰富，进一步“抢流量+扩客单”支撑稳步增长的情况下，随着原材料价格逐步回落叠加人民币贬值带来汇兑收益，H2利润大幅改善可期。坚定把握龙头的同时，重点还可关注低估值改善型标的弹性。造纸：大宗静待需求回升盈利修复，特种纸关注浆价拐点。受上游成本压制+下游需求疲软影响，提价落地迟滞导致中游利润受挤压，2...

    标签： 轻工

  • 制造业专题研究：先进制造业的新时代“大浪淘沙”.pdf

    • 6积分
    • 2022/09/01
    • 286
    • 兴业证券

    制造业专题研究：先进制造业的新时代“大浪淘沙”。高度经济全球化（Deepeconomicintegration）、民主政治（Democraticpolitics）、国家主权（powerfulnationalstate）存在“不可能三角”——哈佛大学肯尼迪政府学院国际政治经济学福特基金会讲席教授丹尼·罗德里克（DaniRodrik）的《全球化悖论》中提出的。高度全球化、国家主权、民主政治三个目标，不可能同时实现，所以，全球化面临极大不确定性。经济高度全球化的致命弱点：政府是每个国家的政府，而市场却是全球性的。当...

    标签： 制造业

  • 消费品行业综合研究报告：以日本消费为鉴，掘金新高潜赛道，识别新消费黑马，他山之石，可以攻玉.pdf

    • 10积分
    • 2022/09/01
    • 1664
    • 招商证券

    消费品行业综合研究报告：以日本消费为鉴，掘金新高潜赛道，识别新消费黑马，他山之石，可以攻玉。根据孙正义的时间机器理论，我们学习日本的消费发展史，一是预测我国的消费趋势；二是探讨如何避过类似日本的劫难；三是看日本有哪些消费元素可以复制过来。日本三浦展《第四消费时代》将日本消费历史分为四段，本文中我们给出其变迁之底层逻辑，并且我们认为中国的一二线城市已进入第三消费社会，即类似于日本上世纪七十年代中后期，而其他城市与农村地区尚处于第二消费社会。本文总结了日本四个已进入成熟期而在中国尚属于成长期的行业，分别为颜值经济、单身经济、银发经济与共享经济。（1）颜值经济得益于消费与审美升级、新媒体流行及社交货...

    标签： 消费品 新消费

  • 艾瑞咨询：2022年中国制造业数字化转型研究报告.pdf

    • 10积分
    • 2022/08/25
    • 1580
    • 艾瑞咨询

    艾瑞咨询：2022年中国制造业数字化转型研究报告。《2022年中国制造业数字化转型研究报告》立足制造业整体，围绕制造业数字化转型的系列问题进行讨论，试图帮助企业建立对数字化转型的认知，助力企业摸索符合自身特征的转型之路。这样的认知包括两个层面：其一，对外了解数字化转型是什么，宏观环境如何，产业布局如何，以及有哪些优质的公司及产品；其二，对内认知制造业企业是否具备转型条件，自身基础如何、转型会带来哪些价值、可能会遇到哪些难点。在此分析结果下，报告还提出了针对前文痛难点的转型建议，并针对供需双方、技术环境提出相应的研究启示。此外，报告中穿插了不少业内优秀的公司及产品案例，帮助读者更加具象化地理解制...

    标签： 制造业 数字化转型 数字化

  • 高盛：GS月度中国工业指标（英）.pdf

    • 5积分
    • 2022/08/25
    • 128
    • 高盛

    高盛：GS月度中国工业指标（英）

    标签： 工业

  • Gartner-2023年制造业四大情景：创新引领发展.pdf

    • 4积分
    • 2022/08/25
    • 530
    • Gartner

    Gartner-2023年制造业四大情景：创新引领发展。变革转型势在必行，因此，全世界的制造商都必须提前做好准备，并利用变革转型带来的机遇，否则就将面临缺乏竞争力的风险。无论是麦片、服装、玩具、涡轮、手机或无人机企业，所有企业的未来都具有不确定性，且这种不确定性向其逼近的速度也越来越快。然而，对于许多制造企业来说，仅履行订单这一件事就实属不易。所以，企业往往很少有时间考虑其未来的发展情景。技术类革命使制造业CIO在预测未来发展方面发挥越来越重要的作用。然而，人们并不总是清楚，某一个趋势对其企业或IT部门的意义。在此背景下，基于从现在起到2023年影响各行业制造商的因素以及这些发展对CIO职责范...

    标签： 制造 制造业

  • 汽车、交通、能源协同实现碳达峰碳中和目标、路径与政策研究.pdf

    • 30积分
    • 2022/08/20
    • 1055
    • 车百智库

    汽车、交通、能源协同实现碳达峰碳中和目标、路径与政策研究。本报告全面总结双碳背景下全球汽车、交通与能源减碳的形势与特征，分析中国汽车产业在实现碳达峰、碳中和目标过程中的基础性问题，剖析汽车、能源、交通协同减碳的重要意义和思路，总结各领域当前面临的低碳发展新形势及产业链企业重点行动，提出协同背景下的产业绿色低碳发展路径，并为政府及相关企业进行战略部署和远期规划提供参考意见。

    标签： 汽车 交通 碳中和 碳达峰 能源

  • 银行与地产专题报告：保交房的资金缺口与风险化解路径.pdf

    • 6积分
    • 2022/08/13
    • 672
    • 浙商证券

    银行与地产专题报告：保交房的资金缺口与风险化解路径。2021年恒大债务危机引发市场对于地产风险的高度关注。2021年10月，我们推出《银行地产：破局之道》，梳理银行的地产风险压力和改善方法、摸索中长期房企经营演化之路。当时研判：①流动性紧张是核心症结。尽管房企盈利压力上升，但还不至于面临资不抵债风险，流动性紧张是违约关键因素。②从资金端发力缓释风险。政府、监管可通过协调开发资金、严监管项目资金、政策执行纠偏等方式从资金端缓释风险。但过去一年中，疫情冲击、经济下行、预期走弱背景下，地产销售进一步承压；同时房企资金压力未得到明显缓释。这导致地产领域风险进一步暴露，保交楼压力持续上升，房企从流动性紧...

    标签： 银行 地产
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