宏观经济与政策 - 知识库 - 未来智库

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BIS-稳定币的宏观经济学.pdf
- 5积分
- 2026/06/25
- 53
- BIS
本文档由国际清算银行（BIS）发布，深入探讨了稳定币（Stablecoins）在宏观经济层面的影响与经济学原理。作为全球金融基础设施的重要参与者，BIS的研究通常关注数字货币对货币主权、金融稳定及跨境支付体系的潜在冲击。研究核心内容：1.宏观经济学视角：分析稳定币如何影响货币供应量、利率传导机制以及货币政策的有效性。2.金融稳定风险：评估稳定币可能引发的银行脱媒、流动性风险以及系统性金融风险的传染路径。3.国际货币体系：探讨稳定币对美元霸权、汇率波动及国际资本流动的影响，特别是在新兴市场的应用与挑战。核心价值：为监管机构、政策制定者及金融机构提供关于数字货币监管框架、宏观审慎政策调整的理论依据...
标签：稳定币宏观经济
中国—东盟合作前瞻与路径展望：于变局中开新局.pdf
- 4积分
- 2026/06/25
- 14
- 银河证券
本报告旨在系统剖析地缘冲击下东盟经济的阶段性压力与应对路径，解析中国-东盟如何从“贸易伙伴”迈向“价值链共同体”演进，并探讨合作新路径。报告首先分析了中东地缘冲突对东盟构成的“能源—通胀—金融”三重连锁冲击，指出东盟能源结构高度依赖中东，战略储备薄弱，导致输入性通胀加剧、经济增速放缓及货币走弱。然而，中国-东盟经贸合作展现出极强韧性，双方互为第一大贸易伙伴，产业分工高度互补，合作已从“增量扩张”迈入“制度深耕”阶段。在制度层面，依托《东盟共同体愿景2045》、《中国-东盟全面战略合作伙伴关系行动计划（2026—2030）》及自贸区3.0版，双方推动合作从“关税减免”迈向“制度型开放”。报告重点...
标签：国际贸易东盟中国
2026年中期宏观环境展望：长波与分化.pdf
- 3积分
- 2026/06/25
- 69
- 广发证券
本文是广发证券于2026年6月23日发布的宏观经济研究报告，题为《2026年中期宏观环境展望：长波与分化》。报告核心观点认为，当前并非上一轮康波周期的萧条期，而是由可再生能源、人工智能、具身智能等新一代通用技术带动的新一轮康波周期前段。这些新技术形成了相互关联的上下游产业关系，带动了全球贸易增量，美国、韩国和中国分别受益于算力投资、半导体周期和硬件制造链扩张。报告指出，尽管长波启动，但主要经济体呈现显著的“K型”分化。美国经济受高利率和AI技术影响，资产负债表、利润表及就业市场出现分化，中小企业乐观指数下行，消费者支出差距扩大。中国经济则处于康波周期上行与“库兹涅茨周期”下行的对冲阶段，高技术...
标签：宏观经济
投资策略：学习吴清主席2026陆家嘴论坛主题演讲.pdf
- 3积分
- 2026/06/25
- 48
- 国盛证券
本文基于2026年6月17日陆家嘴金融论坛证监会主席吴清的主题演讲，对资本市场发展方向及本周市场表现进行策略分析。报告指出，新“国九条”政策体系落地增强市场确定性，未来资本市场的核心思路是主动拥抱科技革命，增强制度包容性。科技产业重要性持续提升，政策通过深化“两创板”改革、支持并购再融资及培育耐心资本，构建科技企业融资闭环，预计科技行业仍是A股投资主线。同时，监管层强调严查科技概念炒作，推动行情向基本面验证回归，特别是在中报披露期，需警惕题材炒作风险。此外，沪深交易所推出主动ETF业务指引，通过高频持仓披露强化机构定价权，推动市场理性化。本周市场在地缘缓和与政策利好共振下，科技TMT及中游制造...
标签：投资策略陆家嘴论坛
海外经济专题报告：全球粮食危机将至，源于天灾，更源于人祸.pdf
- 6积分
- 2026/06/25
- 49
- 东北证券
本报告分析了2026年下半年全球粮食市场面临的“天灾”与“人祸”双重冲击。厄尔尼诺现象导致白糖、棕榈油和棉花等经济作物减产风险上升，而霍尔木兹海峡封锁引发的化肥短缺则严重干扰了玉米、大米、大豆等作物的播种与生长。结合库销比指标，白糖因糖醇分流和低库存成为涨价确定性最高的品种。报告指出，供给紧缺将在三四季度集中显现，并可能通过通胀传导引发宏观政策调整及地缘政治风险。
标签：粮食大宗商品国际贸易
显微镜下的中国经济（2026年第23期）：内需偏弱背景下的就业形势.pdf
- 5积分
- 2026/06/24
- 93
- 招商证券
本文是招商证券于2026年6月23日发布的宏观定期报告，主题为“显微镜下的中国经济（2026年第23期）：内需偏弱背景下的就业形势”。报告指出，当前国内经济呈现外需好于内需的格局，主要受房地产下行与AI革命上行周期重叠影响。为拥抱AI红利，需加速解决房地产和地方债务问题，导致短期内需偏弱，但政策成本未完全包含失业成本。就业数据显示，春节后整体好转，16-24岁及25-29岁失业率下降，外来农业户籍人口失业率回落至5%以下，城镇调查失业率创年内新低。然而，同比数据显示就业压力仍存，新增就业人数持续负增长，且面临毕业季反弹风险。就业改善可能与一季度经济超预期有关，二季度总需求低于一季度，基本面变化...
标签：宏观经济就业
【宏观快评】“金”“芯”“油”三个链条的拆分；谁推高了进口？.pdf
- 3积分
- 2026/06/24
- 59
- 华创证券
本文聚焦2026年前5个月中国进口增速高于出口增速的现象，拆解进口结构，识别主要增长贡献及其驱动因素。研究发现，半导体相关产品、原油和黄金是进口高增的主要来源，三者合计贡献进口增长的72.7%。半导体进口主要受出口链条和AI周期驱动，呈现“量弱价强”特征；黄金进口受境内外价差走阔拉动，但市场支撑因素边际减弱，且受监管审批影响；原油进口因高价抑制实际需求，数量显著回落，炼化利润承压。从贸易差额看，黄金及其制品逆差大幅扩张是拖累贸易顺差增长的核心因素，原油逆差也呈现扩张趋势，而半导体相关产品进出口基本平衡。
标签：大宗商品进口黄金
宏观点评：震荡结束后Tech_STAR扩散上行——看好STAR资产成为主线（二）.pdf
- 3积分
- 2026/06/24
- 51
- 东吴证券
报告指出全球权益市场呈现K型分化，A股除能源、公用事业、材料外多数板块自5月中旬调整，导致大盘震荡。突破震荡需依赖分子端产业业绩确认（预计三季度初体现）和分母端全球宏观流动性边际宽松（预计7月前后变化）。报告提出STAR（战略安全类）资产概念，包括Tech-STAR、Res-STAR和Infra-STAR。震荡期内，市场在STAR资产内部轮动，呈现Tech-STAR缩圈至Res-STAR承接再回流的规律。随着流动性预期改善及成交额回升，预计三季度初震荡结束，Tech-STAR内部全面扩散，光模块、半导体及新材料方向有望迎来新一轮上行周期。
标签：宏观 STAR资产
固定收益专题报告：六轮通胀中的货币政策应对.pdf
- 3积分
- 2026/06/23
- 53
- 渤海证券
本文回顾2000年以来我国经历的六轮通胀过程及货币政策应对方式，为理解当下提供历史参照。历史显示，货币政策从早期依赖数量型工具和行政调控，逐步转向价格型工具与MPA双支柱框架，并在面对结构性通胀时展现出战略定力。2026年下半年，通胀呈现“猪油难共振”及PPI“K型分化”特征，CPI预计增长1.3%，PPI预计增长3.1%。货币政策方面，央行对物价回升持较高包容度，稳增长优先级靠前，不会大幅收紧，全面降息概率降低，结构性工具使用概率更高。同时，“配合财政”已纳入货币政策框架，宏观政策协同成为施策重要抓手，旨在促进经济稳定增长和物价合理回升。
标签：货币政策通胀
专题研究报告：海南封关背景下深琼产业金融合作研究.pdf
- 3积分
- 2026/06/23
- 69
- 国信证券
本报告旨在研究海南全岛封关运作背景下，深圳与海南在产业金融领域的合作逻辑、重点领域及实施路径。报告指出，深琼产业金融合作是基于国家战略布局、产业演进规律与金融开放逻辑的深度协同，是落实国家区域协调发展战略、推动粤港澳大湾区与海南自贸港联动发展的重要抓手。报告首先分析了深琼产业金融合作的战略基础与互补优势。在战略层面，两地同属国家高水平开放的前沿阵地，战略目标高度一致。在产业层面，深圳拥有强大的研发创新能力和完善的产业链生态，但面临土地空间不足和要素成本上升瓶颈；海南拥有充足的产业发展空间和独特的政策优势，但在科创能力、产业配套和高端人才方面存在短板，两地形成了天然的互补关系。在金融生态层面，深...
标签：海南金融合作
银行业资负跟踪：货币政策框架演变进行中（二）.pdf
- 6积分
- 2026/06/23
- 67
- 广发证券
本文档为广发证券发布的银行业资负跟踪报告，核心观点围绕货币政策框架演变及银行资负管理展开。报告指出，中国人民银行正推动货币政策框架从总量调控向价格型调控转型，明确7天期逆回购操作利率为市场定价锚，并优化利率走廊机制。这一转型的背景是宏观经济转型与金融结构变迁。随着经济向高质量发展阶段迈进，科技创新、高端制造等轻资产新兴产业占比提升，导致单位经济增长所需的银行贷款下降，间接融资占比下降，直接融资占比上升，贷款“降速提质”成为新常态。在银行负债端，报告分析认为，当前存款非银化趋势凸显，银行体系中长期负债缺口可能持续存在。对于年内货币政策，全面降息的必要性有限，而通过缩短地方债久期等结构化优化方式，...
标签：银行业货币政策
宏观深度报告：消费、信贷和投资，如何识别房价拐点——从全球190次衰退看房地产周期如何回升（二）.pdf
- 3积分
- 2026/06/23
- 60
- 东吴证券
本文结合57个经济体、跨越55年、共190次房地产下行周期的国际经验，重新检验了市场对地产下行期需求复苏的三个常见误解，并提炼出一套识别房地产下行周期拐点的分析框架。核心观点指出，从见底回升的先后顺序看，消费、房价、信贷与住房投资之间存在稳定的领先滞后关系：消费→房价→信贷≈住房投资。消费先于房价见底，而信贷和住房投资普遍滞后于房价见底。基于此，消费、信贷和住宅投资能够分别回答房地产下行周期里最重要的三个问题：跌多深、跌多久、何时出现拐点。具体而言，房地产繁荣期的家庭加杠杆速度决定下行期房价“跌多深”。决定房价跌幅的并非见顶时家庭杠杆率的绝对高度，而是繁荣期居民加杠杆的速度，加杠杆速度与房价跌...
标签：房地产周期房价拐点宏观经济
宏观专题：观察即坍缩？再通胀叙事下的AI与利率.pdf
- 4积分
- 2026/06/23
- 98
- 国信证券
本报告深入探讨了2021年后中美宏观利率脱钩的深层原因，指出AI基建已成为全球增长新主线，并分析了AI叙事下的投资逻辑与利率风险。报告认为，AI产业分子端需求明朗，分母端资本开支翻番，科技巨头融资依赖加大，使得IT硬件投资对利率敏感性上升，利率风险成为影响AI及全球经济的关键变量。美国重回投资驱动，AI投资对GDP贡献巨大，长期利率中枢可能上移。相比之下，中国面临技术悬崖，算法落后且硬件“两头在外”，导致出口高增但利润留存低，出现增收不增利、外需与内需撕裂、成本难转移等经济撕裂现象。中美动能错位导致利率呈现跷跷板效应：中国利率趋势下行，Q3降息可期；美国利率易上难下，存在长期利率失控风险。股市...
标签： AI 利率再通胀
陆家嘴论坛学习体会：以金融结构与市场的变迁服务实体经济的需要.pdf
- 3积分
- 2026/06/23
- 75
- 中泰证券
本文档为中泰证券关于2026年陆家嘴论坛的学习体会报告。会议主题为“全球治理倡议下的金融发展与合作：新愿景、新挑战和新机遇”，央行、金监总局、证监会及外管局集中发布金融供给侧改革措施。央行完善短端利率调控机制，收窄利率走廊，创设非银流动性支持工具；金监总局强调严监管和风险处置；证监会扩大科创板第五套标准至人工智能领域，支持并购重组；外管局推进资本项目制度型开放。潘功胜行长指出我国金融体系仍以银行为主，需丰富直接融资，信贷“降速提质”成为新常态。券商板块因政策弹性最大，硬科技投行及资管业务受益；保险行业在严监管下转向风险定价；银行端流动性宽松确认，AI应用深化。报告建议关注服务科创企业综合实力突...
标签：金融结构实体经济
宏观视角下的科技金融（1）：美国高利率环境下，科技投融资的“免疫力”从何而来？.pdf
- 3积分
- 2026/06/23
- 62
- 东方证券
本报告深入分析了美国高利率环境下科技投融资的“免疫力”来源及其对宏观流动性的潜在影响。报告指出，尽管美国利率持续高企、银行信贷收紧，但直接融资市场活跃，科技投资凭借逆周期韧性成为支撑美国经济的关键力量。报告认为，科技投资的“免疫力”主要源于头部企业依靠内部现金流扩张的能力，以及外部融资渠道的多元化。目前，头部科技企业利润加速上行，经营现金流仍能覆盖资本开支，但资本开支增速快于利润，导致外部融资依赖度上升。科技企业杠杆率低位逐步上升，企业债发行加速，且融资向高质量头部企业集中。同时，美股牛市推动科技股权融资进入新高潮，私募资本通过复杂结构参与AI基建，进一步助长了宏观“免疫力”。然而，随着内部融...
标签：科技金融科技投融资美国利率