宏观专题：观察即坍缩？再通胀叙事下的AI与利率.pdf

上传者：小**
时间：2026/06/23
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本报告深入探讨了2021年后中美宏观利率脱钩的深层原因，指出AI基建已成为全球增长新主线，并分析了AI叙事下的投资逻辑与利率风险。报告认为，AI产业分子端需求明朗，分母端资本开支翻番，科技巨头融资依赖加大，使得IT硬件投资对利率敏感性上升，利率风险成为影响AI及全球经济的关键变量。美国重回投资驱动，AI投资对GDP贡献巨大，长期利率中枢可能上移。相比之下，中国面临技术悬崖，算法落后且硬件“两头在外”，导致出口高增但利润留存低，出现增收不增利、外需与内需撕裂、成本难转移等经济撕裂现象。中美动能错位导致利率呈现跷跷板效应：中国利率趋势下行，Q3降息可期；美国利率易上难下，存在长期利率失控风险。股市方面，美国通过股市再分配支撑消费，中国则需关注内生动能改善以支撑大级别行情。