全球油气公司资本开支和发展战略专题研究报告.pdf

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时间：2024/09/23
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全球油气公司资本开支和发展战略专题研究报告。全球上游资本开支增长有限，2024E全球原油产量增幅有限。根据IEA预测，2024E全球上游资本开支增速约9%，绝对值仍低于疫情前水平。我们将国际主要油气公司拆分为三大类：欧美系综合能源公司、美国页岩油公司、亚洲&南美洲地区国家石油公司。2024E，综合资本开支和原油产量来看：欧美系综合能源公司整体维持稳产的政策，其中欧洲油气公司稳产为主，而雪佛龙和埃克森美孚预计2024E有油气产量的提升。美国页岩油公司原油有增产但幅度放缓，高油价时期大中型企业之间并购行为频繁，行业集中度提升；沙特阿美加大上游资本开支力度，控制原油产能，加大天然气领域投资；圭亚那的原油产量预计同比增幅19%；巴西石油的原油产量预计同比增幅3%；三桶油上游资本开支预计继续增加，中海油的原油产量预计增幅7%，中石油、中石化的原油产量同比增幅较小。

我们预计全球原油供需基本保持平衡：供给端：全球总供给增长，但增速放缓。对于非OPEC国家，2024E，全球供给增量主要来源于美洲OECD、美洲非OECD地区，但北美页岩油资本开支不足，增产速度放缓，加拿大油砂增产速度放缓。欧洲、亚洲、大洋洲、俄罗斯的油田增量有限，并可能存在油田衰竭问题。我国方面，中海油继续增产，但是两桶油产量几乎不增长。中东、非洲非OPEC不受减产限制，但是也没有增产能力，过去几年没有新增投资。对于OPEC国家，假设通过调节产量来维持全球原油供需动态平衡。需求端：全球原油需求增长，但增速放缓。对于OECD国家，假设美国原油需求仍较稳定，欧洲、亚洲、大洋洲经济下滑。对于非OECD国家，欧洲非OECD经济下滑，中国经济弱复苏，东南亚、南亚、中东经济发展增速快，拉美、非洲地区经济有增长。