2024年A股中期投资策略报告：无惧风波，踏浪而上.pdf

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时间：2024/07/31
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2024年A股中期投资策略报告：无惧风波，踏浪而上。2024上半年，市场涨跌分化，呈现震荡走势，表现为结构性机会。月度区间涨跌幅分化，但市场平稳性有所增强；行业涨少跌多，金融、稳定、大盘等风格指数表现较好。

全球经济具备韧性，美联储将开启预防式降息。多家国际机构上调2024年全球经济预测。全球库存周期进入补库阶段有望稳定制造业景气度，2024下半年全球PMI仍有望处于扩张区间。全球降息周期开启，美国经济活动走弱驱动美联储开启降息周期，市场关于美联储降息预期增强。美国失业率逐渐上升，成为美联储降息条件之一，以核心PCE测算美联储或于9月左右降息。美联储降息为预防式降息，美国经济衰退的概率较低。

国内经济有望实现预期增长目标。全球库存周期进入补库阶段，出口或处于周期回升中。下半年消费端或有所提振，政策有望促进消费端持续改善。制造业投资有望持续提升，基础设施投资具备韧性，房地产开发投资下行增速或继续收窄。多家国际组织上调2024全年中国经济预测值，下半年政策协同发力，有望带动内需持续改善，稳定经济增长预期。

市场有望震荡上行。宽基指数及行业指数估值处于低位，2024下半年盈利预期向好，市场不缺乏资金，风险溢价率处于机会值区间，我们预计三季度7-9月制造业PMI呈现前低后高至扩张区间，根据PMI走势，下半年A股市场三季度可能呈现震荡回升。另外，四季度历史A股市场胜率较高。总体上，市场有望震荡上行。

风格、行业及主题。复盘历史行情：美联储降息后市场风格倾向于科技(TMT)、医药医疗，小盘；降息前两个月市场风格倾向于周期，大中盘。美联储降息后行业倾向于科技、大消费，降息前两个月倾向于周期类行业。行业关注：美联储降息前两个月可能占优的行业包括金融、有色金属、机械设备、基础化工、建筑材料、公用事业等；美联储降息后可能占优的行业包括TMT、医药生物、家用电器、电子、食品饮料、汽车、电力设备等。主题关注：一带一路、中特估、新质生产力、碳中和、国企改革等。