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生益科技研究报告：覆铜板望开启上行周期，拟发股权激励彰显公司信心。 深耕覆铜板行业近40载，下游覆盖行业广泛。公司成立于1985年，主营业务包括覆铜板和粘结片、印制线路 板的设计、生产和销售。目前已实现产覆铜板、半固化片、绝 缘层压板、金属基覆铜箔板、涂树脂铜箔、覆盖膜类等高端电 子材料的自主生产。公司产品主要应用于单、双面线路板及高 多层线路板的制作，广泛应用于高算力、AI服务器、5G天线、 新一代通讯基站、大型计算机、高端服务器、航空航天工业、 芯片封装、汽车电子、智能家居、工控医疗设备、家电、消费 类终端以及各种中高档电子产品中。截止到 2023 年 12 月 31 日，公司先后在咸阳、苏州、中国香港、中国台湾、常熟、南 通和九江等地建立了 8 家全资子公司和控股子公司，集团员工 超10000 人。

公司拟发股权激励计划，刺激公司管理团队，促进 公司业绩增长

生益科技为了进一步完善公司治理结构，建立、健全公司激励机 制和约束机制，于2024年5月22日发布最新股权激励计划 （草案）。本激励计划拟授予激励对象5,893.8947万股限制 性股票，涉及的标的股票种类为人民币 A 股普通股，占本激 励计划公告时公司股本总额2,357,557,864 股的2.50%，且 为为一次性授予，无预留部分。本激励计划限制性股票的授 予价格为 10.49 元/股，激励对象为公司董事、高级管理人 员、中层管理人员及核心骨干人员，总计738人，占2023年 末公司全部职工人数的 6.39%。激励对象可根据业绩完成情 况，按照以下规定分别确定该期解除限售比例：①考核年度 公司层面业绩考核目标达到或超过100%，则当期待解除限售 部分的实际解除比例为100%；②考核年度公司层面业绩考核 目标实现85%（含85%）-100%（不含100%），则当期待解除 限售部分的实际解除比例为 80%；③其余任何情形下，当期 的限制性股票均不可解除。

23年营收承压，24Q1业绩增长迅速

2023 年电子行业面对终端和产业链上下游相对高企的库存， 以及消费者对电子产品消费的需求放缓，加之行业扩充产能 的释放，导致了严重的供过于求，导致市场竞争较为激烈， 公司2021 年至 2023 年间出现了不同程度的营收下滑。公司 2023 年营业收入为165.86亿元，同比下降7.93%，归母净利 润为11.64 亿元，同比下降23.96%。根据公司年报显示，面 对市场整体情况不好、行业低价抢单“保开工”的态势，公 司紧跟市场需求，在上半年很好地抓住了光伏、逆变器等能源类，海外 5G 和服务器，手机 HDI、汽车电子及部分消费 类等重要市场，分别在7、8月屡创销量新高，其中8月份板 材销量突破800万张。到第四季度，除汽车市场相对稳定之 外，海外通讯和消费类、高端服务器等市场均有所下跌。截 止2024年3月31日，公司2024年一季度营收达44.23亿 元，环比增长4.34%，归母净利润3.92亿元，环比增长 47.92%。