吉电股份研究报告：绿电转型利润高增，氢储并进估值低位.pdf

上传者：7***
时间：2024/04/08
热度：690
0人点赞
举报

吉电股份研究报告：绿电转型利润高增，氢储并进估值低位。东北区域电力龙头，绿电高增估值低位。公司是国电投在东北的唯一电力上市平台，从上市之初以火电为主，发展成为以新能源为主、综合智慧能源、氢能、储能并行的综合能源服务商，截至 2023H1，在吉林拥有火电装机 3.30GW，在全国布局五大新能源基地，装机 9.57GW，年底已超千万千瓦。受益于风光装机增长，2018-2022 年，公司归母净利润从 1.15 亿元提升至 6.72 亿元（CAGR 为 55.6%），2023 年预计为 8.9~9.4 亿元（同比增长 31.9%~39.2%）。

风光装机加速完成，预计复合增速超 25%。新能源方面，2018-2022 年，公司风光装机由 3.07GW 提升至 9.06GW，复合增速 31.1%，公司规划到2025年装机超20GW，其中清洁能源比重超过90%，则22-25 年期间的新能源装机 CAGR 达 25.7%，增量空间广阔。氢能方面，大安风光制绿氢合成氨一体化示范项目计划于 24Q4 建成投产，计划在吉林西部建成千万千瓦新能源制氢基地。储能方面，引进年产 85GWh 的吉电能谷铅碳电池研发生产基地。

火电调峰价值显著，辅助服务收入平滑业绩。公司 3.30GW 火电装机均位于吉林省内，占吉林火电装机的 18%。公司火电厂均经过灵活性改造，调峰能力出色，东北作为最早推动辅助服务市场建设的区域，调峰补偿力度较大，东北作为风光资源优质区域，风光消纳需求持续提升，辅助服务收入稳定，有助于稳定公司火电盈利。