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新型电力系统行业专题报告：绿电绿证碳市场政策体系全景梳理，绿电底层需求持续扩容，看好下游运营和监测设备。在新型电力系统机制框架的理论体系中，电力价值呈现出多元复合的特性，其核心 由能量价值、时间价值与环境价值三大要素构成，当前碳市场建设的滞后，致使电 力的环境价值未能有效纳入定价范围，成为新能源发展承压的症结所在。为有效解 决电力环境价值定价问题，我国系统性构建了以碳市场、绿电交易市场和绿证交易 市场为核心的绿色电力交易市场体系，其中碳市场交易碳配额，绿电市场交易绿电 （含绿证价值），绿证市场交易绿证，同时还催生出碳排放权的抵消机制——CCER， 这些政策工具相互联动，相互影响。

从上述政策工具的关系和变化来看，主要有两点：1）碳市场与绿电绿证市场从碳电 联动到碳电分离。全国碳市场自2021年启动后，原定八大行业纳入碳市场，至今仅 纳入电力、钢铁、水泥、铝冶炼四大行业，碳市场扩容进度较慢。而从近几年发展 来看，碳市场最大的变化在于对下游用户不再核算间接排放（仅核算直接排放）， 其意味着碳市场与绿电完全脱钩，碳市场扩容不能对绿电需求产生影响。2）CCER 作为碳市场的抵消机制发展迅速。目前国内被认可的CCER方法学主要有6种，分 别为造林碳汇、并网光热发电、并网海上风力发电、红树林营造，公路隧道照明系 统节能和甲烷体积浓度低于8%的煤矿低浓度瓦斯和风排瓦斯利用。2025年CCER 开启交易，首批交易以海上风电和光热发电项目为主。随着CCER与绿证双重认证 问题得到解决，海上风电CCER受到欧盟CBAM的认可，其交易价格提升至120 元/吨，为海风项目提供较高的额外收益。

需求侧：国内政策推动+国际认可度提高，绿电绿证需求逐步扩容。碳电脱钩后，国 内绿电绿证需求主要来源政策要求，具体包括：1）地方政府完成可再生能源电力消 纳权重考核；2）地方政府完成能耗双控考核；3）部分省份出台政策鼓励或强制省 内高耗能企业消费绿电；4）政策要求部分行业强制消纳绿电，包括电解铝、数据中 心等高耗能行业，可以看出我国绿电/绿证强制消纳政策从省级层面下沉至企业层面。

在国际政策方面，国际上对于可再生能源电力消费政策较多，影响较大的主要有三 个：CBAM碳边界调整机制、电池法案和RE100。其中CBAM政策相对认可绿电交 易和以海风为代表的CBAM；电池法案认可绿电直供；RE100对我国绿证从有条件 认可转为无条件认可，可以看出国际政策体系对我国减碳政策工具的认可度逐步提 升，也将从底层企业需求上提高下游用户购买绿电/绿证/CCER的意愿。

供给侧：136号文的出台使得绿证供给减少，供大于求的态势预计得到扭转。2025 年2月，国家发展改革委发布《关于深化新能源上网电价市场化改革 促进新能源高 质量发展的通知》，其中明确“纳入可持续发展价格结算机制的电量，不重复获得 绿证收益”，受此影响，预计未来绿证供给量将有所下降，绿证当前供大于求的状 况将得到持续好转，从而有望改善当前绿证价格低至个位数的现状。