邮储银行研究报告:信贷规模高增,存款期限优化.pdf
- 上传者:浪潮
- 时间:2024/04/01
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邮储银行研究报告:信贷规模高增,存款期限优化。邮储银行发布 2023 年年报,我们点评如下:23 年营收、PPOP、归母 净利润同比分别增长 2.3%、-7.1%、1.2%,增速较 23Q1~3 分别变动 +1.01pct、+1.76pct、-1.22pct。从累计业绩驱动来看,规模增长、拨 备计提是主要正贡献,净息差收窄、成本收入比上升等因素形成拖累。
亮点:(1)贷款规模维持高增速。23 年贷款同比增速为 13.0%,较 23Q1~3 提升 1.3pct,23Q4 单季度贷款增量达 1284 亿元,同比多增 698 亿元,结构上,对公贷款增长强劲,23 年同比增速达 20.4%,主 要贡献来自于制造业、基建、专精特新等领域;零售贷款同比增长 10.5%,得益于公司持续加大乡村振兴重点领域信贷投放,个人小额贷 款实现 22.6%的高增速,个人住房贷款增长仍偏弱。(2)资产质量稳健。 23 年不良率 0.83%,关注率 0.68%,逾期率 0.91%,较 23Q3 末分别 变动+2bp、+6bp、-1bp,23 年不良新生成率 0.36%,拨备覆盖率 347.57%,各项指标保持稳健。分板块来看,23 年个人贷款不良率较 23H1 上行 3bp,其中个人小额贷不良率上行 11bp;对公贷款不良率保 持 0.55%的低位,但对公房地产贷款不良明显上行,关注后续风险暴露。
关注:(1)息差继续收窄。公司 23 年净息差 2.01%,较 23Q1~3 下行 4bp。23 年资产收益率较 23H1 回落 7bp,其中贷款收益率下降 11bp, 零售贷款收益率下降较多,受 LPR 下调、存量房贷利率调整等因素影 响,个人小额贷款高增部分抵消了利率下调对利息收入的影响;对公端 采取以量补价策略,对应利息收入增长稳健。负债成本率保持稳定,23 年活期存款负增长,定期化趋势延续,但期限结构优化,23 年末,1 年以上到期存款占比为 9.6%,同比回落 1.1pct,随着高成本定期存款 逐步到期,预计 24 年公司负债成本压力将明显改善。(2)成本收入比 提升。23 年成本收入比 64.82%,同比提升 3.4pct,主要是邮政代理网 点吸收个人存款规模增加导致储蓄代理费同比增长 12.40%。(3)银保 渠道降费影响。剔除去年同期理财净值型产品转型一次性因素影响后, 23 年手续费及佣金净收入同比增长 12.05%,较 23Q1~3 下降 4.1pct, 公司手续费中代理业务占比较高,银保渠道降费影响 24 年将持续显现。
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