固收专题报告：年初以来，国债期货怎么看？.pdf

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时间：2024/02/01
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固收专题报告：年初以来，国债期货怎么看？2024 年以来，市场风险偏好明显回落，股市走弱，股债跷跷板效应主导债市情绪，债市整体走强。对比各个品种来看，长端上涨幅度较大，截至 1 月 26 日收盘，国债期货主力合约 TS2403、TF2403、T2403 和 TL2403 较年初分别上涨 0.06%、0.27%、0.36%和 1.91%。长端的国债期货表现偏强表明进入到 1 月份以后，货币宽松预期的主逻辑开始让位于基本面的定价，当前市场对于未来经济修复仍保持偏弱预期，同时受到风险偏好较弱的影响，长端的国债受到市场追捧，带动三十年国债期货表现持续强势。短端近期的走势依旧和资金面保持较为紧密的联系。2023 年 9 月开始，资金面持续偏紧，导致短端始终承压；而 12 月中下旬央行逐步扩大流动性呵护力度，通过 7 天和 14 天逆回购的大规模放量保障资金平稳跨年，积蓄已久的短端也终于迎来爆发式行情，两年期国债收益率在半个多月的时间里下行近 30bp，短端期债也随之上涨。跨年后资金面有所转松，但资金利率没有下行至政策利率下方，短端走势重新趋于平稳。