消费电子行业深度跟踪报告：多维数据框架详解消费电子景气与创新趋势.pdf

上传者：一鸣惊人
时间：2024/01/08
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消费电子行业深度跟踪报告：多维数据框架详解消费电子景气与创新趋势。本报告基于多维数据框架对消费电子行业进行了系统跟踪，包括终端景气与创新趋势，以及各细分产业链经营动态。我们认为消费电子产业链景气度已在触底回升，而行业创新亦在加速，苹果 Vision Pro 有望开启未来数年空间计算设备及生态机遇，汽车智能化在明显加速，AI 赋能终端带来长线发展机遇。

行情回顾：23M12/23 年消费电子 SW 行业指数+4.63%/+21.04%。2023 年 12 月，消费电子 SW 行业指数+4.63%，同期电子 SW 行业指数-1.23%，沪深 300 指数-1.86%；2023 年全年，消费电子 SW 行业指数+21.04%，同期电子 SW 行业指数+7.25%，沪深 300 指数-11.38%。

终端景气与创新跟踪：手机/PC 等需求已触底呈弱复苏趋势，关注 Vision Pro 发售、汽车智能化和 AI 端侧创新等大势。

1）手机：23H2 需求环比边际复苏，24 年弱复苏重点看格局变化、AI 创新。受益于库存改善及新兴市场复苏，23Q3 全球手机出货量同比跌幅收窄至 -0.1%；23M8~M12 国内安卓机销量迎来同比转正，主要受益于华为/小米/荣耀/vivo 等新机驱动；苹果 iPhone15 新机全球销售表现稳健；产业链总体认为 23 年手机出货量下降个位数，24 年有望弱复苏。创新层面，AI 应用或成手机创新下一突破口，生成式 AI 在端侧逐步落地，搭载大模型手机逐渐面世。

2）PC/平板：23H2 PC 需求缓慢复苏，AI PC 将在 24 年密集发布。23Q3 PC 出货量同比跌幅收窄至-7.6%，23M6~M11 笔电代工大厂总营收同比降幅亦持续收窄；库存方面，惠普等终端厂总体认为渠道库存调整基本结束。展望未来，产业链认为 PC 行业正呈现温和复苏，23 年出货量下降约 10%至 2.5~2.7 亿台，24 年受 AI PC 和 Windows 更新周期驱动有望温和复苏。创新层面，兼容 AI 功能的 PC 或改变人类工作方式，Canalys 预测 27 年将有 60% PC 兼容 AI 功能，23M10~M12 联想/高通/Intel 等科技巨头发布 AI PC 新品并表示看好未来发展前景，AI PC 将纷纷在 24 年正式上市。

3）可穿戴：23 全年温和复苏，关注海外新兴市场和 AI 穿戴创新。TWS/智能手表 23Q3 需求延续回暖趋势，IDC 预计 23 年可穿戴出货量同比+5.6%至 5.2 亿台，其中 TWS 为主的耳戴类/智能手表同比+4.5%/+11.3%。分地区看，印度等海外新兴市场可穿戴需求表现强劲，主要受益于中低端产品需求增长。创新方面，我们认为智能手表运动、健康功能有望持续创新，且 AI 或驱动穿戴设备创新，如穿戴式 AI 设备 AI Pin 的发布引发关注。

4）XR：苹果 Vision Pro 发售在即，将引领 XR 产业趋势。当前 VR 需求仍低迷，22Q3~23Q3 出货量连续第 5 个季度同比下滑，而 23Q3 AR 出货量延续增长趋势，主要受益于消费级观影产品贡献。我们认为即将发售的 Vision Pro 有望开启未来数年空间计算的发展机遇，根据我们跟踪，Vision Pro 组装及零部件供应链已于 23Q4 正式量产，1 月下旬望开启预售，如市场反响比较好，有望继续扩产，24 年全年销量有望达百万级。

5）智能家居：23 年各品类需求分化，AI 有望加速行业进入全面互联新阶段。 23 年各品类需求分化，摄像头、扫地机、游戏机需求有一定回暖。23Q3 全球 TV 需求延续低迷，23Q3 中国智能音箱销量同比跌幅有收窄趋势，23Q3 中国摄像头线上市场销量延续同比增长，23M1~M11 扫地机整体呈弱复苏趋势，23M1~M11 游戏机销量同比上涨高个位数。我们认为智能家居需求有望逐步回暖，同时 AI 兴起有望加速行业发展。