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好太太研究报告：智能家居如日方升，晾晒龙头成长可期。好太太：智能晾晒龙头，股权激励彰显发展信心。公司深耕智能晾晒机 多年，已成为国内领先品牌，引领技术及产品创新，全渠道布局优势显著。 同时公司全力发展智能家居，已开拓智能门锁等丰富产品矩阵，有望构筑 第二增长曲线。公司股权集中稳定，实控人沈汉标、王妙玉夫妻合计持股 83.18%。2023 年 9 月推出限制性股票激励计划，拟向核心管理人员及技术 人员共 40 人授予 321 万股股权，拟授予价格为 7.92 元/股，考核目标：以 2022 年收入为基数，23/24 年营收年复合增速不低于 20%。公司盈利能力 优异，历经品类、渠道改革带来的经营短暂承压后业绩有望持续改善。

智能晾衣架市场稳步扩容，智能家居如日方升。我国智能家居仍处于初 创期，渗透率约 16%，22 年市场规模同比增长 12%至 6516 亿元，有望持续 向互联互通的 2.0 阶段升级。1）智能晾衣架：我们测算 22 年智能晾衣架 综合渗透率约 15%，伴随性能持续优化、龙头加强消费者教育营销、适老 需求催化有望快速向 40%趋近，同时附带其他功能的晾衣架占比有望提升， 占领烘干等空白市场，均价仍有提升动力，预计 22-26 年市场规模年复合 增速为 19%。目前行业格局优异，形成以好太太引领市场的一超多强格局。 2）智能门锁，21 年我国智能门锁渗透率仍低仅 13%，有较大提升空间。22 年我国智能门锁销量同比增长 3.83%至 1760 万台，伴随渗透率提升有望持 续增长。

产品技术与品牌优势明显，渠道多元积极布局。公司重视研发投入、技 术创新，产品品质筑造品牌口碑，品牌溢价较高。同时，公司全面开拓智 能家居新品类，打造智能门锁丰富产品矩阵，有望形成第二增长曲线。公 司布局多元渠道，不同渠道互相赋能。公司线下渠道深入“开疆焕新”行动， 积极下沉无人区，推动城市运营平台模式变革，有望巩固线下渠道领先优 势。公司把握线上渠道崛起红利，精耕电商渠道，卡位各新兴平台，智能 晾衣架 8 年线上大促销量持续第一。精装修智能晾衣架渗透率仍低，公司 逐步开拓工程渠道，与优质房企战略合作，管控风险。同时，公司募投项 目计划扩张新产能，包括 160 万套智能晾衣机和 140 万套智能家居，有望 支撑业绩增长。