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好太太（603848）研究报告：晾晒龙头锐意进取，享行业成长红利。晾晒行业龙头，盈利能力改善。好太太深耕晾晒领域二十余年，持续夯实产品、 渠道、品牌建设，从传统晾衣架向智能晾衣机转型升级，建立线上/线下/工程立 体渠道网络，确立领导品牌地位，2017-2021 年营收/归母净利润 CAGR 分别为 6.4%/9.9%。2022 年受宏观环境影响，经营短暂承压，2023Q1 伴随经营环境好 转，公司加速渠道扩张，业绩显著改善，收入/归母净利润分别同比增长 13.3%/6.6%。

智能晾衣机行业空间广阔，竞争格局清晰。行业空间：我们预计 2030 年智能晾 衣机市场规模能够达到 112 亿元（2021-2030 年 CAGR 为 11.1%），驱动因素如 下：（1）地产回暖叠加经营环境好转，装修需求回暖；（2）老旧小区改造等存 量需求释放；（3）我国智能晾衣机渗透率不足 7%，伴随技术创新，消费痛点逐 步优化、价格带下移、口碑传播&厂商加大营销，消费体验、性价比以及消费认 知度提升，渗透率有望实现较快增长。竞争格局：市场参与者众多，但头部阵营 明确，我们测算 2021 年好太太市占率（按销量）约为 32%，2022 年京东、天 猫平台销售额占比分别为 54.9%、35.4%。

竞争壁垒强化，持续提升市场份额。产品：技术储备深厚，可敏锐捕捉消费需求， 迭代更新产品；新工厂投产，提高产业链自制比例，供应链快速强化。渠道：建 立庞大的线下经销网络，布局天猫、京东、抖音等线上平台，绑定头部地产工程 客户，形成立体销售网络。品牌：根据艾瑞咨询数据，2022 年好太太品牌认知 度/购买率分别为 73.1%（同比+0.3pct）/40.2%（同比+1.7pct），遥遥领先第 二名。

切入智能门锁赛道，打造第二增长曲线。价格竞争激烈，行业洗牌仍在早期，智 能门锁对安全性、售后服务及时性要求较高，好太太在全自动电子锁体、生物识 别算法等方面技术储备深厚，且深耕晾晒行业，具备线上、线下、地产工程全渠 道协同销售、服务能力，有望发挥协同作用。