云铝股份分析报告：成本优势叠加产品溢价，筑高绿电铝龙头长期价值.pdf
- 上传者：楚留香
- 时间：2023/10/20
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云铝股份分析报告：成本优势叠加产品溢价，筑高绿电铝龙头长期价值。 “低成本+低碳”凸显公司长期价值，云南电力供给稳定性有望持续改善 从全球化视角来看，水电相对廉价且稳定的电力成本赋予了水电铝较高的安全边 际，是水电铝资产得以穿越周期的核心护城河。同时，全球碳中和背景下水电铝 低碳优势有望进一步凸显。就云南水电铝而言，随着当地光伏建设的持续推进， 枯水期电力供应改善在即，铝企生产稳定性有望提高。
国内电解铝供需偏紧，电力缓和下公司或实现量价齐升 供给端，当前国内产能迫近合规指标天花板，中短期内海外增量有限，电解铝供 给刚性约束强化。需求端，保交楼政策对竣工面积尚有支撑，光伏、新能源车快 速发展有望补位地产拉动终端需求，供需缺口预计持续扩大。铝价强势叠加前期 限产产能释放，公司业绩有望持续改善。 中铝集团内业务重组，铝加工业务板块盈利能力有望提升 公司铝加工业务毛利率相对较低主要是由于部分铝加工产能拖累，集团内业务重 组后，公司已经剥离该部分低毛利资产，铝加工业务毛利率有望提升。
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