航材股份研究报告:新材料平台型龙头,多业务齐头并进.pdf
- 上传者:加油站
- 时间:2023/09/05
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航材股份研究报告:新材料平台型龙头,多业务齐头并进。公司下设钛合金精密铸造、橡胶与密封材料、飞机座舱透明件、高温合金熔 铸四大事业部。21-22 年,得益于我国航空航天事业快速发展和国际民航业 务的恢复,公司实现营收 19.47/23.35 亿元,同比增长 34.04%/19.95%。利 润端伴随审价影响消退后,公司净利率维持稳定,21-22 年公司归母净利润 为 3.75/4.42 亿元,同比增长 32.57%/17.91%。公司聚焦航空航天军品主业, 军品营收占比稳定在 70%以上,钛合金、高温合金军品 20-22 年营收 CAGR 为 30.23%/72.13%,橡胶密封件、透明件军品 CAGR 为 17.26%/21.21%。
航空航天新材料:下游应用的根本保障,国防的刚需产品
1)钛合金铸件:航空航发需求共振,飞机机体与航空发动机中钛合金用量 不断提升,航材股份产品谱系齐全,其中中介机匣产品“爆款”属性凸显; 2)橡胶与密封材料:军机/民机的必选材料,高性能特种橡胶发展趋势向好, 公司橡胶与密封材料业务实现多个国内“首次”,引领国内技术突破;3)透 明件:军机关键部件,代次升级构筑长期成长逻辑,公司有望维持高市占率; 4)高温合金母合金:供给端国产替代+需求端强耗材属性,公司“国家队” 优势显著,产品覆盖国内全部批产的航空发动机用高温合金母合金产品。
航材股份:具备强耗材属性+长管线逻辑的新材料平台型龙头
1)强耗材属性:公司钛合金铸件、高温合金母合金等多个产品穿透式下游 为航空发动机,从维修频次来看,航发热端部件>发动机整体>军机,公司 产品具备强耗材属性;2)长管线逻辑:公司众多未定型母合金牌号仍为来 料加工业务模式,转批产后或可转为直销,助于业绩释放;3)背景优势: 控股股东航材院已成立 60 余年,现有 17 个材料技术领域,为我国军工新 材料国家队;4)技术优势;公司实现多个“最早”,在国内最早开始钛合金 精铸技术研究、最早掌握直升机旋翼弹性元件技术、最早从事航空座舱透明 材料应用研究与研制、从上世纪 60 年代开始从事高温合金熔炼技术研究。
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