航材股份研究报告:航空产业链核心供应商,四大核心业务具备放量趋势.pdf
- 上传者:王老师
- 时间:2023/08/21
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航材股份研究报告:航空产业链核心供应商,四大核心业务具备放量趋势。公司四大事业部来源自航材院,技术历史悠久,具备先发优势。公司四大事 业部:钛合金精密铸造事业部、橡胶与密封材料事业部、飞机座舱透明件事 业部、高温合金熔铸事业部,均来源自航材院,具备悠久的技术开发和研究 历史,先发优势明显,各业务在各自领域均居于国内领先地位。2019-2022 年,公司营业收入保持稳定增长,由 2019 年的 13.25 亿元上升至 2022 年的 23.35 亿元,CAGR 达到 20.79%。归母净利润由 2019 年的 3.32 亿元上升 至 2022 年的 4.42 亿元,CAGR 为 10.01%。2023 年 Q1,公司实现营业收 入 5.82 亿元,同比上升 18.49%,归母净利润实现 1.21 亿元,同比上升 6.44%。2023 年上半年,公司预计实现营收 12.2-13.2 亿元,同比+10.01%- 19.03%;预计实现归母净利润 2.4-2.7 亿元,同比+5.73%-18.95%;预计实 现扣非归母净利润 2.41-2.71 亿元,同比+5.35%-18.47%。
布局航空发动机两大核心材料,未来核心受益于军民用航发放量。根据中国 产业信息网,钛合金与高温合金分别占航空发动机原材料成本的 30%与 35%,属于航空发动机的两大核心材料。公司钛合金铸件以中介机匣为核心 产品,铸件产品覆盖国内绝大部分军用航发型号,国内民航及国际宇航拓展 良好。高温合金母合金方面,公司作为产业链上游核心供应商,等轴、定向 母合金实现批产,与高温材料研究所实现产研协同。在钛合金和高温合金两 大航空特种金属材料方面,公司将核心受益于军民用航发的放量。
透明件业务国内占据领先地位,军机市场占有率高,民机市场具备较大国产 化替代空间。公司是国内最早从事航空座舱透明材料应用研究与研制的企 业,经过多年积累,公司飞机座舱透明件事业部在航空有机&无机透明件领 域已成为国内领军企业。公司承担着国内几乎全部三代、四代在役空军海军 飞机、教练机的透明件制造和新型透明件的研制任务,承担着我国几乎全部 歼击机透明件研制等,未来将核心受益于军机放量。另外,国产大飞机进展 顺利,C919 实现首飞投入商业运营,但其国产化率较低,公司作为航空透 明件核心供应商,未来具备较大的国产化替代空间。
橡胶与密封材料核心供应商,填补国内空白,军民机放量助推业务提升。公 司参与大部分军用直升机弹性元件的立项研制,率先在国内研制直升机旋翼 弹性元件,填补了国内空白,使中国成为世界第三个掌握该项技术的国家。 另外,根据中国商飞公布的合格物料清单,航材股份研制的民机用密封剂产 品列入其中,主要应用于 C919 国产大飞机整体油箱和机身通用密封。市场 竞争方面,公司多项产品为国内唯一供应商,在国内市场,除西北橡胶院在 橡胶胶料、橡胶复合型材等部分型号,中蓝晨光在密封剂个别牌号存在竞争 外,国内几乎无其他竞争对手。未来随着军民机放量,公司将核心受益。
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