纺织服饰行业2023年中报总结:趋势改善,期待全年持续增长.pdf
- 上传者:加油站
- 时间:2023/09/05
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纺织服饰行业2023年中报总结:趋势改善,期待全年持续增长。服饰零售稳步复苏,表现符合预期。2023 年以来线下客流恢复,服饰行业终端消费稳步 改善。1~7月累计服装鞋帽针纺类零售额同比2022年/同比2021年分别+11.4%/+1.3%, 同期社零总额分别+7.3%/+7.1%,服饰品类消费恢复势头略弱于消费大盘整体。 品牌服饰:收入稳健增长,盈利质量明显修复,营运趋于健康。2023H1 品牌服饰重点公 司收入/业绩同比 2022 年分别+11.2%/28.5%(同比 2021 年分别+19%/14%)。1)终 端流水改善的同时,经营杠杆及零售效率的优化驱动盈利质量修复。2023H1 品牌服饰重 点公司毛利率/净利率同比分别+2.2pct/+2.5pct 至 54.5%/14.5%。2)营运状态进一步 健康化:2023 年 7 月我国纺织服饰行业产成品库存同比下滑 4%,目前行业渠道库存可 控,品牌商现金流管理基本正常,为 2023Q3~Q4 健康运营打下基础。3)分季度来看, 2023Q2 板块收入及业绩同比增速快于 Q1,我们判断主要系基数差异所致。
中高端服饰:个股分化,男装、渠道扩张的品牌流水表现更强。2023H1 中高端服 饰重点公司收入/业绩同比 2022 年分别+18%/+47%(同比 2021 年分别 +16%/+20%),恢复情况良好。中高端男装年初以来流水迅速恢复、运营稳健, 我们估计比音勒芬/报喜鸟 2023 年业绩分别增长 30%+/40%+,表现领先行业。
大众服饰:降本控费带动经营质量修复,低基数下业绩快速增长。2023H1 板块重 点公司收入 / 业 绩 同 比 2022 年分别 +5.2%/+61.6% (同比 2021 年分别 -6.0%/-10.3%)。消费信心仍在缓慢修复中,大众服饰 2023H1 终端表现相对较弱, 板块公司通过提效控费带动盈利质量提升。
家纺:终端仍以弱复苏为主,加盟渠道发货逐步回暖。2023H1 板块重点公司收入/ 业绩同比 2022 年分别+3.1%/+24.5%(同比 2021 年分别+1.3%/2.6%)。龙头库 存去化顺利、现金流稳健,线下渠道策略分化、线上产品升级成趋势。 运营趋势分析:男女装差异化表现在全年预计持续,下半年渠道有望进入净拓阶段。1) 渠道趋势:在客流恢复的带动下,全年线下店效同比预计明显提升。与此同时,我们判 断品牌商在 2023 年重启开店计划(大部分公司 H1 渠道仍在调整,门店扩张预计在 H2 预计体现的更加明显)、进一步带动线下销售增长。2)2023 年以来,服饰细分品类呈 现出差异化表现:具备刚需消费属性的男装板块及功能性运动鞋服板块韧性更好,女装 恢复相对较慢。我们判断这一趋势在 2023 全年预计持续,优质男装公司在拓店+店效提 升的带动下业绩有望持续释放。
纺织制造:订单环比改善趋势初显,期待后续进一步优化。1)2023H1 成衣制造板块重 点公司收入同比-10.3%/业绩同比-11.0%,我们判断下滑主要系订单需求疲软,板块内部 公司表现趋于一致。2)展望 2023H2:我们判断下游品牌商去库存接近尾声,预计带动 2023Q3~Q4 服饰制造公司产能利用率逐步改善。与此同时,去年同期基数逐步走低,我 们预计板块重点公司 2023H2 收入及业绩有望出现正增长。
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