纺织服饰行业2023年报&2024年一季报总结：制造板块迎业绩拐点，关注品牌结构性机会.pdf

纺织服饰行业2023年报&2024年一季报总结：制造板块迎业绩拐点，关注品牌结构性机会。品牌服饰：23年如期修复，24年基数恢复常态后回到窄幅波动。23年总结：疫情放开后品牌服饰业绩迎来较好修复，板块整体营收及净利均已超过21年及19年水平，同时库存和现 金流均有显著改善，细分领域中体育服饰、户外、男装业绩增长表现领先。24年展望：由于基数提升、整体消费环境仍较低迷，24Q1板块业绩回到窄幅波动区间，各细分领域表现分化。从 24Q1归母净利润来看，童装、户外、男装正增长，其他细分板块（包括皮鞋、休闲服饰、内衣、家纺、中高端女装） 由于基数恢复及24Q1恢复推广支出，净利有所承压同比下滑。

纺织制造：23年前低后高，24Q1延续订单恢复趋势。

23年总结：23年下游去库+国内外消费环境偏弱，上游纺织板块营收及净利均承压下滑，但逐季改善趋势明显。细分 领域中棉纺织企业盈利大幅承压、鞋服制造（除盛泰外）净利表现相对稳健、辅料龙头延续优秀表现、箱包龙头业绩 大幅反弹。

24年展望：随下游去库陆续结束，24Q1板块营收及净利均恢复同比正增，细分领域中棉纺织企业盈利仍承压、但鞋 服制造龙头业绩快速反弹。我们认为24年行业逐渐进入补库周期，叠加内需回暖逐步传导，制造龙头订单修复确定性 较强。