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纺织服饰行业2023年中期策略：博弈预期差，看好下半年消费复苏潜力。年初以来纺织服饰板块指数表现较好，品牌服饰受益疫后复苏表现优于 上游制造。截止至 2023 年 5 月 23 日，纺织服饰板块指数较 2023 年初上 涨 8.59%，跑赢沪深 300 指数 1.16pct。按细分板块，上游纺织制造板块 指数较年初下跌 4.64%，下游服装家纺板块在消费环境改善下较年初上涨 15.61%，表现较为突出。2023Q1 末纺织服饰板块基金持仓占公司总股本 比例为 2.84%，相比 2023 年初小幅下降 0.15pct。

2023 年服装零售维持稳健复苏趋势。23Q1 我国社零稳健回暖，且呈 现加速增长的趋势，2023 年 1-4 月社零总额同比增长 8.5%，体现出线 下终端消费需求进一步回暖，居民消费信心持续提升。服装零售亦呈 现良好复苏趋势。2023 年 1-4 月服装零售同比增长 13.4%，保持了稳 健复苏，其中 4 月服装零售同比增长 32.4%，增长幅度高于整体社零， 从绝对值来看同比 21 年增长 3.95%。目前部分品牌服饰龙头已较好地 完成库存清理工作，并保持了良好的折扣水平。今年劳动节时间相较 往年有所提前，部分消费需求转移到 4 月，同时 4 月相对是服装消费 的淡季，后续恢复情况还需重点关注下半年。综合来看，服装零售仍 处于复苏进程中，我们看好服装消费市场的持续恢复。

品牌服饰 2023Q1 迎来复苏，其中中高端及体育服饰恢复较好。女装 2022 年承压明显，但龙头公司线下提质增效，线上持续投入，Q1 随内 需恢复收入业绩有所回暖。2023Q1 男装整体业绩继续恢复，比音勒芬、 报喜鸟加速成长。大众休闲对线下客流敏感，2022 全年疫情反复下收入 业绩受到冲击，Q1 随终端环境逐步改善业绩逐步反弹。体育服饰维持高 景气，2022 全年稳健增长，23Q1 流水稳健恢复，我们预计 2023 年随经 营环境大幅改善有望实现提速增长。