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锂电池行业下半年度投资策略：围绕三条主线布局。板块业绩持续增长，走势弱于沪深 300 指数。2022 年锂电池板块 营收和净利润分别增长 70.9%和 122.4%；2023 年一季度分别增长 30.8%和 1.7%，增速显著回落。2023 年以来，锂电池板块下跌 10.48%，走势显著弱于沪深 300 指数。

政策与技术推动新能源汽车增长，预计 2023 年我国新能源汽车增 长 25.1%。我国宏观政策持续鼓励新能源汽车行业发展，美国补贴 细则出台，欧洲将在 2035 年禁售燃油车。技术进步成为驱动行业 增长的内生动力，且龙头企业带动显著。2023 年 1-4 月，全球新能 源汽车销售 350.08 万辆，同比增长 37.88%；2023 年 1-5 月我国 新能源汽车销售 293.89 万辆，同比增长 47.38%。预计 2023 年我 国新能源汽车销售约 860 万辆，同比增长 25.1%。

全球储能高增长，我国优势显著。2022 年，全球储能电池出货 142.7GWh，同比增长 204.3%；2023 年一季度出货 43.9GWh，其 中我国储能企业优势显著，宁德时代稳居第一。特斯拉超级储能工 厂落户上海，成本下降和技术进步推动行业发展，新能源领域储能 出货将显著受益于新能源装机增长和强制配储政策。

板块业绩增速将回落。锂电池增长主要关注动力和储能。锂电池出 货量预计仍将增长，2023 年 1-4 月全球动力电池装机 182.5GWh， 同比增长 49.0%，Top10 中我国动力电池企业占比提升至 62.5%； 2023 年 1-5 月我国动力电池产量 224.23GWh，同比增长 29.87%。 结合扩产预期及下游需求增速，预计 2023 年产业链价格较 2022 年 总体承压；结合价格走势及产能释放特点，行业盈利能力总体也将 承压。总体预计 2023 年锂电池板块业绩仍增长但增速回落。

行业评级及投资主线。截止 2023 年 6 月 16 日：锂电池和创业板估 值为 18.79 倍和 36.23 倍，目前锂电池板块估值显著低于 2013 年 以来 48.08 倍的行业中位数水平。结合行业政策、行业发展前景、 业绩增长预期及估值水平，维持行业“强于大市”投资评级。2023 年 建议重点关注三条投资主线：一是原材料价格总体承压下锂电产业 链下游有望受益，重点为动力和储能领域优势标的；二是锂电产业 中游和上游企业，重点关注具备成本优势和资源优势企业；三是充 电桩、钠电池和储能电池细分领域的主题投资机会。