建筑建材行业2023年中期策略报告：保竣工助力建材回暖，建筑央企估值有望持续修复.pdf

建筑建材行业2023年中期策略报告：保竣工助力建材回暖，建筑央企估值有望持续修复。主线 1：地产链配置价值显现，首推竣工端建材。当前地产景气度缓慢修复，新政 策调控预期再起。而地产链相关标的估值已再度回调至较低位置，若后续迎来地产 政策发力、市场周期触底，则估值具备较大修复空间。在这一过程中，我们最为看 好与地产竣工绑定最深、更具周期属性的玻璃板块，核心在于积压的竣工需求有望 在市场回暖和“保交付”的双重作用下迎来释放，确定性更强。消费建材企业主动 进行渠道变革，加大零售和小 B 渠道占比，同时积极推进扩品类战略，打造公司增 长第二曲线，期待再度展露长期成长属性。

主线 2：药用玻璃景气度有望提升，新材料仍值得继续关注。22Q3 与 23Q1，国家 集采第七批与第八批陆续开标，随着国家集采的落地执行，我们判断 23Q1 与 23Q3 将成为中硼硅药用玻璃需求释放的高峰期。据我们测算，在第七、八批国家集采推 动下，2023 年样本医院采购中硼硅药玻规模可达 57.4 亿支，YoY+20.5%，增速相 比 2022 年将有所改善。同时近期随着纯碱价格的回落，药用玻璃企业成本压力将有 明显改善，盈利空间将有所提升。除了药用玻璃，UTG、锂电池材料、高纯石英砂 等建材新材料交叉领域仍值得关注。

中特估&“一带一路”交汇恰逢其时，建筑央企估值有望持续修复。中国特色估值 体系的提出，叠加第三届“一带一路”高峰论坛有望于 23 年召开（正值“一带一 路”提出十周年之际），为建筑央企营造出良好的投资氛围。同时根据永续股利模 型拆解，我们认为建筑央企低估值背后的痛点如下：1.盈利水平低，2.分红率低，3. 成长性低，4.资产质量有待改善。而随着国资委推出“一利五率”的新考核指标、 “一带一路”倡议的持续推进、企业潜在新业务的拓展等，建筑央企经营质量和成 长性均已看到改善的曙光。近年来新疆政府工作重心逐步转向经济发展，疆内内生 经济动能充足，补短板持续推进。2023 年 1-4 月，新疆地区固定资产投资同增 15%、基础设施投资同增 41%,。2023 年 5月，中亚五国峰会已成功召开，合计发布 7 份双多边文件，签署 100 余项各领域合作协议，中吉乌铁路建设亦提上日程。未来 双边合作有望快速推进、经贸活跃度提升，新疆毗邻中亚，其经济活力和建设需求 将进一步被激发，本地水泥、施工企业有望显著受益。