建筑行业深度分析：城中村改造定调积极，创造建筑建材需求增量.pdf

建筑行业深度分析：城中村改造定调积极，创造建筑建材需求增量。超大特大城市城中村改造定调积极，助力投资提升地产边际回 暖。今年 7 月国务院出台超大特大城市城中村改造顶层政策并召 开电视电话会议进行部署，此后在资金和项目推进层面政策接连 发布，整体定调积极。目前全国多个一线和强二线城市如广州、 深圳、上海、成都、合肥、青岛等已陆续公布城中村改造实施计 划，项目推进规模庞大。根据我们的测算，在不同拆除比例和开 发周期下，未来 21 个超大特大城市城中村改造总投资规模为 3.5- 8.2 万亿元，建设工程投资总额（不含土地成本）为 1.8-4.0 万 亿元，城中村改造年均投资和建设工程投资规模中值分别为 8330 亿元和 4144 亿元，有效扩大内需稳增长，为固定投资贡献增长 点，同时对地产新开工和销售带来一定增量，相较 2022 年房屋新 开工面积和住宅销售面积来说，预计拉动地产新开工面积增长 3.57-8.92%，拉动地产销售面积提升 1.28-4.79%。

政府引导+市场化运作模式，拆整结合创造长期需求。本轮城中 村改造因城施策，引导主体和开发模式多样，预计本轮城中村改 造或采取政府引导+市场化运作的方式，由政府统筹引导，引入市 场化主体开发建设运营，缓解地方政府资金压力。在土地开发模 式上，“做地”和“一二级联动”两种模式并存，根据各地政策要 求进行推广，杭州和广州为“做地”模式典型城市，上海、深圳 等多采用一二级联动模式。城中村改造对参与主体的项目经验、 资金实力、运营能力等有较高要求，在民营房企承压背景下，央 企和地方国企优势相对突出。区别于棚改时期的大拆大建，本轮 城中村改造主要为拆整结合的多元改造方式，改造周期更加持续， 带动长期投资，民生改善和扩内需效果并重。本轮城中村改造进 度主要和资金支持相关，目前专项债和专项借款资金支持政策已 发布，预计后续政策性金融支持力度有望加大。

设计/承包贯穿一二级开发，水泥/防水/涂料需求释放。从产业 链角度看，城中村改造涉及可研规划、设计咨询、造价、工程承 包、工程管理等多个链条，为建筑建材行业创造了设计咨询、施 工承包以及建材需求。设计咨询公司位居产业链前端，可承接一 级开发阶段的咨询服务和二级开发的工程设计服务，假设项目周 期为 7 年，我们测算本轮城中村改造可为设计咨询行业带来 75- 175 亿元的年均增量需求；建筑施工企业可参与土地一级开发的 建筑拆除、土地平整、基建配套等工作，同时可以承接二级开发的房建施工订单，预计本轮城中村改造的建筑施工业务年均投资 规模在 2096-4901 亿元；建材类包括水泥、管材、防水、玻璃、 涂料等多个品种在拆除重建类城中村中均有用量需求，而防水和 涂料产品同样适用于更新改造类项目，需求弹性更足，预计本轮 城中村改造项目新增年均涂料需求 61-81 亿元，约占 2022 年涂 料市场规模的 5.15%-6.83%；新增年均防水需求 75-101 亿元，约 占 2022 年防水市场规模的 6.29%-8.47%。