泽璟制药（688266）研究报告：创新研发进入兑现期，处于进化期的biotech龙头.pdf

上传者：U****
时间：2023/06/05
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泽璟制药（688266）研究报告：创新研发进入兑现期，处于进化期的biotech龙头。成立十余年，多款产品进入兑现期。泽璟制药成立于 2009 年，专注于肿瘤、出血、免疫炎症性疾病、肝胆疾病及血液疾病的治疗。首个拳头产品多纳非尼(泽普生)在 2021 年上市，2022 年销售额约 3 亿元。公司拥有 17 个主要在研药品的 41 项主要在研项目，3 个在研药品的 9 项适应症处于新药上市申请、III 期或注册临床试验阶段。三大研发核心技术平台完备、根基扎实，是公司发展的源动力；

多纳非尼：同类 BIC 药物，竞争格局变化带来机会。多纳非尼是 VEGFR 多靶点抗血管生成小分子抑制剂，肝细胞癌适应症 2021 年 6 月获批，并当年通过医保谈判进入医保，分化型甲状腺癌于 2022 年 8 月获批;多纳非尼具备同类最优的疗效与安全性且为一类新药不受集采影响，进入医保后加速放量推进，市占率逐步提升，2022 年销售额超 3 亿元，我们预计多纳非尼峰值销售有望达到 15 亿元。

杰克替尼：自免领域深度布局，骨髓纤维化适应症具备 BIC 潜力。杰克替尼是多靶点 JAK 抑制剂，针对多个适应症进行开发。其中骨髓纤维化适应症于 2022 年 10 月申报上市，疗效数据优异，展现出 BIC 潜力；斑秃、特应性皮炎、强直性脊柱炎多个大适应症处于三期临床阶段。我们认为，杰克替尼作为国产研发进度最快的 JAK 抑制剂之一，具有较大市场潜力，峰值销售有望超 30 亿。

外用重组人凝血酶：国内无同类竞品，安全高效成本低。公司重组人凝血酶产品于 2022 年 5 月申报上市，预计 2023 年获批。外用重组人凝血酶因其机制优势，较竞品成本低、药效高以及安全性好，且适用范围更广。全球范围内仅有 Recothrom 为同类产品并仅在境外上市销售，目前尚未在国内上市销售。预计公司产品峰值有望超 20 亿元。