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泽璟制药研究报告：新药步入商业化，管线对外授权可期。泽璟制药：深耕肿瘤、自免等领域的平台型创新药企。 公司成立于 2009 年，产品涉及肿瘤、出血及血液疾病、免疫炎症性疾病等领域。 公司已经有 2 款创新药商业化，主要产品多纳非尼 2023 年销售额接近 4 亿元；后 续还有多款新药有望上市。大分子药物的布局上泽璟制药有 4 个多特异性抗体在 研，部分产品或将成为下一代的免疫疗法药物。

自免、凝血、肿瘤等疾病领域市场潜力大。公司产品涵盖自免、凝血、肿瘤领域。2022 年中国自免药物市场规模达到 29 亿美 元，预计 2030 年达到 199 亿美元，2022-2030 年 CAGR 达到 27.22%，大小分子药 物均呈现扩容态势。凝血药物和手术相关，中国外科手术局部止血市场将由 2018 年的 73.0 亿元预计增长至 2030 年的 160.3 亿元，年复合增长率为 6.8%。肝癌、 肺癌均是中国发病率前十的瘤种，肿瘤领域新药频出改写现有临床方案，迭代新 药潜力大。

核心管线梯次商业化，在研产品具备授权潜力。 公司第一款商业化的肝癌产品多纳非尼 2023 年收入接近 4 亿元；重组人凝血酶于 2024 年 1 月获批上市，并成功进入 2024 年医保目录；JAK 抑制剂吉卡昔替尼的骨 髓纤维化、斑秃、特应性皮炎三项适应症有望陆续获批，核心品种梯次商业化将为 公司提供稳定的现金流。公司布局多个大分子生物药，ZG006 为 CD3/DLL3/DLL3 三 抗，同靶点药物海外已有 AMG757 上市并获批小细胞肺癌后线治疗；PD-1xTIGIT 双 抗在后线宫颈癌体现较高的 ORR，我们认为公司大分子药物具备授权潜力。