制药和Biotech行业2024年报及2025年1季报总结：秋收2025，坚定看好国内新药发展.pdf

制药和Biotech行业2024年报及2025年1季报总结：秋收2025，坚定看好国内新药发展。行业中长期向好趋势确立。根据 Wind 数据，我们纳入分析了 56 家 A 股化学制药公司的情况，行业整体 24 年营收同比增速为 1.8%，行业 整体扣非归母净利率 9.5%；25Q1 行业营收同比-3.1%，扣非归母净利 率为 13.9%，同比+0.4pp，营收短期承压但盈利能力持续提升。同时， 我们分析了 20 家 A 股 Biotech 公司商业化药品的收入情况，24 年产 品销售额达到 373 亿元，同比+61%。随着院内刚性需求的释放、创新 产品步入新周期以及行业产品结构持续改善；同时，国产创新不断提 质，创新药“出海”提速，行业中长期向好趋势正逐步确立。

国际化是创新升级的必经之路，关注国产新药国际化潜力。对于创新 药，美国是全球最大的单一创新药市场。通过过去十年国内产业的努 力，从近年国内企业对外资的授权案例可以清晰地判定；由于美国高 昂的临床试验投入和美国本地化临床运营的难度，绝大部分国内药企 开拓海外市场是采取跟全球大药企合作的方式，产品授权或者联合开 发，受关税影响很小，未来产品上市，海外合作伙伴可以进行美国市 场供应链的选择，考虑美国创新药的高定价有足够的价格空间去应对 供应链问题。临床获益是评价创新药企业核心竞争力的唯一标准，美 资创新药企也处于全球的竞争之中，对于有临床价值的早期品种，对 美资创新药企国际竞争也是不可或缺的竞争要素。