佳禾食品（605300）研究报告：植脂末龙头再起航，咖啡注入成长新动力.pdf
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- 时间：2023/04/27
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佳禾食品（605300）研究报告：植脂末龙头再起航，咖啡注入成长新动力。植脂末口感佳、成本低、易储存，可替代价格昂贵的牛奶脂肪，现阶段仍是中低 端现制奶茶的刚需配料。据中国连锁协会，低线城市现制茶饮渗透率不足 20%， 中低端奶茶下沉市场空间充足，预计 2020-2025 年中低端茶饮规模 CAGR 超过 20%。受益于现制茶饮市场增长红利，公司 2021 年植脂末营收规模达 18.57 亿元， 收入占比 77.4%，长期为稳定现金牛。新产能释放后植脂末总产能达到 25.5 万 吨整体翻倍，进一步保障稳定供给能力，为业绩重启增长保驾护航。
前瞻布局咖啡/植物基优质赛道，打造公司第二/三增长曲线
（1）咖啡：低渗透、高复购、多场景产品属性推高行业天花板。供需多因素共 振推动持续现磨咖啡行业持续向好，艾瑞咨询预计 2020-2024 年 CAGR 高达 32% 2024 年规模有望超过 1900 亿元。公司前瞻布局咖啡产业，具备全品类咖啡产品 供应能力，同时精准卡位冷萃咖啡液、冻干咖啡粉等高景气细分赛道，连锁咖 啡品牌新客户订单进展顺利，2023Q1-Q3 咖啡业务实现营收 1.38 亿元。同比 +134%。（2）植物基：公司积极把握燕麦奶健康新风尚，发力 C 端扩展能力边界， 2023Q1-Q3 植物基业务实现营收 0.69 亿元，同比+82%。
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