佳禾食品（605300）研究报告：盈利拐点已至，第二成长曲线值得期待.pdf
- 上传者：大**
- 时间：2023/04/26
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佳禾食品（605300）研究报告：盈利拐点已至，第二成长曲线值得期待。公司深耕植脂末 20 余年，产能规模国内领先。在持续做大植脂 末主业的同时，实行多元化业务发展，涵盖咖啡及植物基产品等。 拥有佳禾、晶花、金猫、佳芝味、非常麦等核心品牌，以及三大 生产基地布局，产品远销海内外。公司研发实力突出，通过产品 定制化与众多知名新式茶饮企业建立紧密合作。
需求复苏及成本下行，植脂末主业利润率拐点已至
疫情期间头部茶饮企业逆市扩张，23 年加速恢复。同时经销渠道 的中小企业以及海外市场亦逐步回暖，客户结构改善带来利润率 提升。成本端 2020 年以来承压明显，年初以来上游核心原材料 价格均有回落趋势，成本端压力已经进入下行阶段，毛利率有望 修复。
咖啡及植物基业务增长迅速，有望成为第二曲线
我国咖啡市场仍在快速成长期，且人均消费量仍远低于世界水 平。公司引入先进技术设备，布局咖啡全品类产品。近年销售增 长迅速，已经接近 2 亿规模，且在下游茶饮企业纷纷布局咖啡业 务的趋势下，有望凭借合作关系逐步导入咖啡产品销售。此外， 在环保和健康意识影响下，植物基市场发展迅速，公司该业务持 续保持翻倍以上的同比增速，预计 22 年有望突破亿元规模。
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