指南针（300803）研究报告：启动互联网券商新蓝图.pdf

指南针（300803）研究报告：启动互联网券商新蓝图。指南针兼具“互联网流量+证券牌照”两大优势。公司坐拥千万客户流量， 面向 C 端以金融信息服务为核心，客户粘性高，付费意愿强。当前公司以软 件服务为主，信息服务占比近九成，产品在高交易属性客户中口碑较强。截 止 2021 年底，公司累计付费客户 150 万人，高端线产品私享家版收入增长 迅速。2022 年收购网信证券获得证券业务资格，突破发展瓶颈。数据积累和 流量优势将为公司后续推进财富投顾、研发量化资管产品等业务提供基础。

国内证券分析和信息服务的初创者与领跑者。1997 年，指南针品牌在北京创 立，2001 年北京指南针科技发展股份有限公司成立，是中国首家定位于 个人投资者金融服务的股份制企业。公司是国内老牌金融信息服务商，深耕 证券分析和信息服务 26 年，公司当前以民营企业和自然人股东为主，核心 管理层为技术人员，高筑互联网技术护城河，预计新品类研发持续。

重整网信证券，实现“信息服务+证券经营”双增长曲线。公司自 2022 年 2 月即被确定为网信证券重整投资人，后续探索“金融信息服务商+互联网券 商”战略版图，探索流量多元变现模式。市场可能低估新一代互联网券商的 发展空间，对标海外嘉信理财、Robinhood 等机构探索经验，除传统经纪业 务导流外，判断后续有望在信用（客户加杠杆）、资管（优质管理人孵化）、 财富（投顾）、数据（零售客户流量数据脱敏后整合）等多个维度实现变现。

与东方财富、同花顺形成差异化优势。相比东方财富，公司客户群体以高净 值个人客户为主，客户粘性较高；相比同花顺，同花顺主要以 APP 为主，指 南针以 PC 为主，APP 为辅，此外公司拥有券商牌照，发展天花板更高。公司 产品和服务功能主要立足于资本市场数据信息的收集、整理、汇总、展示等 角度，向投资者提供投资角色的辅助工具和功能，依托金融工程学方面的积 淀，以及对中国证券市场和中小投资者的理解，推出满足中小投资者的服务。 公司尤其是面对高端客户的产品比较丰富。