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指南针（300803）研究报告：研发与销售转化高效，整合网信证券开拓业务边界。指南针：打造“金融信息服务商+互联网券商”双增长极。指南针以证券工具型软件 终端为载体，以互联网为工具，向投资者提供及时、专业的金融数据分析和证券投 资咨询服务。2022 年，公司通过参与网信证券破产重整投资的方式来实现对网信证 券的收购，进一步完善业务布局。

证券行业多层次发展，金融信息服务需求持续高增。（1）资本市场深化改革，证券 市场健康发展。（2）居民资产配置结构改变，金融信息服务需求提升。（3）金融 信息服务呈现多元化，数字技术为投资者实现差异化需求。随着信息技术的快速发 展和融合创新，金融信息服务产品不断丰富，行业总体规模逐年提升。

如何看待公司金融信息服务业务的竞争优势：（1）产品定位明晰。公司侧重证券分 析软件产品设计，产品更加专业化、多样化，客户群体相对较小但更有针对性。 （2）销售转化高效。公司统一有节奏地集中开展各版本销售，有利于集中全公司各 部门的协同力量，将用户的付费行为与公司产品能力而非销售能力绑定。（3）费用 率改善。公司在发展过程中持续聚焦主业，在持续加大广告宣传收入与研发投入的 同时，也会开展股权激励计划，2022H1 公司费用率边际改善。

如何看待公司收购网信证券的协同效应：（1）金融信息服务与证券业务的协同。指 南针多年来积累了庞大的用户群体，这些用户具有高活跃度、高频交易、高持仓比 的中小投资者，将给网信证券经纪业务提供极大的潜力挖掘价值和再度开发空间。 （2）指南针拥有为券商提供引流服务的经验。指南针已为合作证券公司提供了多年 的经纪业务客户引流广告服务。（3）技术研发能力可共用。指南针的专业研发能力 和技术优势，对证券公司提升综合竞争力提供强有力支持。