金融行业周报：保险股风起之时已至，头部券商格局再优化.pdf

金融行业周报：保险股风起之时已至，头部券商格局再优化。金融行业周涨跌幅跟踪：1）本周非银金融（申万）指数涨跌幅为+2.90%， 跑赢沪深 300 指数 3.17pct。本周证券Ⅱ（申万）、保险Ⅱ（申万）、多元金 融指数涨跌幅分别为+1.01%、+7.03%、+1.39%。2）本周银行（申万）涨跌 幅为+1.00%，跑赢沪深 300 指数 1.28pct。其中，国有行、股份行、城商行、 农商行本周涨跌幅分别为-0.08%、+1.18%、+1.95%、+1.27%。

投资观点：1）保险：本周保险Ⅱ(申万)上涨 7.03%，跑赢沪深 300 指数 7.30pct。本周保险股延续上行态势，其中平安股价创四年新高，平安、太 保本周涨幅均超 7%，与我们近期关注标的池完全契合。本轮保险板块大涨的 核心逻辑在于：资产规模 AUM 扩容与利差率修复形成双轮驱动，推动投资收 益确定性提升，叠加机构低配格局下的补仓动能共振。当前行业基本面改善 趋势明确，政策与市场环境均形成有利支撑，保险板块正处于业绩与估值双 修复的关键窗口期，头部险企优势强化。

2）券商：本周证券 II（申万）上涨 1.01%，跑赢沪深 300 指数 1.29pct。本 周中金公司发布换股吸收合并东兴、信达预案，此次并购不涉及配套融资。 本次换股股价以停牌前中金公司、信达证券 20 个交易日均价、东兴证券 20 个交易日均价溢价 26%确定换股价格，合并完成后中央汇金、信达 AMC、 东方 AMC 分别持有中金 24.4%、16.7%、8.1%股权。中央经济工作会议中 指出“推动中小金融机构减量提质”，行业集中度继续提升。券商板块盈利 和估值有所错配，看好后续修复空间。推荐两条主线，一是综合实力较强、 估值仍较低的中大型券商，二是推荐正在推进并购或有并购重组预期券商。

3）银行：本周银行（申万）上涨 1.00%，跑赢沪深 300 指数 1.28pct。本 周 11 月经济数据出炉，投资、消费和地产表现均偏弱。国内供强需弱格局 仍延续，中长期来看，以基建、房地产等传统领域堆量式投资来推动经济总 量增长的模式将不断转换为“投资于物+投资于人”双轮驱动的模式。预计 明年政银联动机制进一步深化，政信类业务对银行扩表支撑力度有望强化。 选股策略上，我们继续看好配置逻辑下银行股长线投资的收益空间，板块内 建议多配经济发达地区优质城商行，同时关注港股大行股。