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指南针（300803）研究报告：金融信息服务和证券业务双轮驱动，公司发展迈向更高处。深耕金融信息服务业务 26 载，收购网信证券开启全新增长曲线。指 南针品牌创建于 1997 年，总部设立在北京，自成立以来一直专注于 证券分析和证券信息服务，目前已经发展成为综合性的大型金融信息 服务股份制企业。公司于 2022 年 7 月完成对网信证券的收购。2023 年 1 月，网信证券更名为麦高证券，为我国第二家互联网券商。金融 信息服务和证券业务将双轮驱动公司发展迈向更高处。

公司全年业绩高增，证券业务未来可期。得益于 2022 年上半年资本 市场的活跃以及公司全新高端产品的推出，2022年前三季度公司实现 营收 11 亿元，同比增长 49%；实现归母净利润 3.14 亿元，同比增长 92%。目前公司已开始实验性地将指南针客户导流给麦高证券，且取 得了不错的成效。基于指南针拥有的专业投资者群体以及多年与券商 合作的经验，未来指南针通过从组织架构、技术底座、运营模式等全 方位重塑麦高证券，有望加速将其打造成为真正的互联网券商。

互联网券商行业方兴未艾，持牌金融信息服务商有望成为主导力量。 自 2014 年 4 月批准首批互联网券商试点以来，我国互联网券商行业 快速发展。随着投资者规模不断增长，我国互联网券商行业方兴未 艾。通过梳理，传统券商数字化及互联网化转型迫在眉睫，但除个别 头部券商之外，其余券商尤其中小券商仍未见明显成效。此外，跨境 互联网券商监管趋严。我们判断，未来互联网券商行业将主要由头部 券商和持牌互联网公司主导。