惠泰医疗（688617）研究报告：布局完善的电生理和血管介入平台型公司.pdf

上传者：U****
时间：2023/04/14
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惠泰医疗（688617）研究报告：布局完善的电生理和血管介入平台型公司。公司是国产电生理和血管介入医疗器械品类齐全、规模领先、具有较强市场竞争力的企业，根据弗若斯特沙利文数据，公司2019年在国内电生理领域市占率内资第一、冠脉通路领域市占率内资第三。凭借在优势产品多年的技术积累，公司朝着外周血管和神经介入领域重点布局，逐步实现平台化，有助于提高新产品开发效率，并且能够提升应对集采降价风险的能力。

血管介入行业空间广阔

公司所处血管介入行业涉及电生理、冠脉、外周介入等多个细分领域，患者人群基数大，行业空间广阔。其中，国内电生理行业2020年市场规模51.5 亿元，预计2020-2024年将以42.29%的CAGR增长到211.1亿元，目前国产化率仅10%；冠脉介入行业相对成熟，2019年国内市场规模为61.8亿元， 2019-2024年CAGR为10.9%，公司受益通路耗材集采，市场份额不断提升；外周血管介入行业仍处于起步阶段，预计到2026年国内将超过百亿市场。

产品拓展和集采落地推动业绩高增长

2022年公司实现营收12.17亿元，同比增长46.82%；归母净利润3.57亿元，同比增长71.89%。分产品看，从2019到2022年，电生理业务收入从1.73亿元增长至2.93亿元，CAGR为19.21%，保持稳健增长；冠脉通路业务从1.4 亿元增长至5.69亿元，CAGR为59.47%，高速增长；外周介入业务从2019 年首次收入3290万元，增长至1.83亿元，CAGR为77.03%，增长强劲。公司主动拓展新的业务领域，并在集采政策下加速入院，高增速有望持续。