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惠泰医疗研究报告：心血管介入领域领军企业，快速成长进行时。公司深耕心脏电生理和血管介入器械领域，产品优势显著，得到市场广泛 认可。公司成立于2002年, 专注于心脏电生理和介入医疗器械的研发、 生产和销售：公司在电生理赛道具有先发优势，标测导管、消融导管等单 品处于行业领先地位，三维手术量快速增长，在非房颤治疗领域充分证实 了产品的安全性和有效性，得到了市场的广泛认可；公司介入通路类耗材 已处于国内领先地位，根据央广网采访，公司微导管、延伸导管的核心产 品基本在国内市场排名前二，造影三件套排名前三，并积累诸多核心技术 和工艺，集约化生产能力已不比跨国企业差。2024年迈瑞入主完成对公 司控制权的溢价收购，公司国产心血管龙头之一的地位进一步夯实。公司 经营数据表现良好，营业收入保持快速增长，经营质量不断提升，净利润 有望保持快速增长趋势。

电生理：从耗材到整体解决方案，全面布局射频与PFA系统。心脏电生理术式主要用于过速性心律失常病症的介入治疗。国内过速性心律失常患 者人群庞大，仍存在较多未满足需求，行业处于快速发展初期。从竞争格 局来看，行业目前国产化率不足20%，国产替代空间广阔。目前公司凭借 先发优势成为市场排名第一的国产厂商，但份额仍有较大提升空间。公司 致力于通过“三机一体，全线可调”的产品组合，并基于三维平台，以明 星产品可调弯十极导管、可调弯鞘管和磁定位冷盐水消融导管组合，打造 标准术式进行非房颤手术的治疗，带动份额不断提升。此外公司仍储备有 压力射频导管、高密度导管、脉冲消融（PFA）系统，临床研发进度处于 市场前列，产品获批后将补足公司高端产品空白，有望全面进军房颤领域。

冠脉通路：始于集采，基于质量，快速放量中。公司冠脉通路产品受益于 PCI手术增长带来的行业需求持续增长，抓住集采机遇不断提升份额。冠 脉通路产品技术壁垒高、国产化率低，公司逐步从造影三件套产品突破，打造了导引导管、导引导丝、微导管、导引延伸导管等品类齐全的冠脉产品格局，并不断升级产品，完善高端布局。公 司强大的自动化生产能力、完善的质量控制体系、有规划的产品迭代策略、不断丰富的研发品类及领先的品牌营销体系，使 公司在血管介入集中带量采购常态化的竞争中占据优势地位，不断巩固和提升竞争优势。

外周介入：持续扩展，打造新的增长曲线。通过冠脉通路产品的成功产业化，公司已经建立了成熟完备的血管介入器械产业 化平台，并于 2019 年正式推出外周血管介入产品。未来3-5 年，随着公司在研产品持续上市，公司与外资企业差距日益缩 小，外周介入业务具备长足发展动力。此外，公司仍积极布局非血管介入器械领域，不断拓展成长空间。