建材行业年度策略：政策加持或迎边际改善，需求复苏期待底部反转.pdf

建材行业年度策略：政策加持或迎边际改善，需求复苏期待底部反转。Table_Summary] 2022 年全年上证指数下跌 15.13%，建材行业下跌 26.13%，跑输大盘 11 个百分点，在申万各行业中涨跌幅位列第 30 位。

地产相关政策密集发布，房企融资环境不断改善。多部门共同推进，多 次出台政策，从供应端到需求端稳定房地产市场。“保交楼”政策密集出 台，竣工端工程量有望提升，带动建材市场基本面边际修复。

消费建材：现金流制约下的地产板块持续下行，融资利好不断出台。政 府 22 年不断推出地产企业融资利好政策，如射出信贷、债券、股权三支 箭等以缓解优质房地产的资金压力，恢复居民购房信心。同时，需求端 的刺激政策频频出台，助力修复基本盘。疫情或会带来短期扰动，竣工 持续修复可期。原材料经历剧烈上涨之后，渐渐回归常态。行业出清仍 在继续，格局变革正在进行。企业业绩已经触底，低基数+产业复苏曙光 已现，尤其龙头企业 2023 年业绩值得期待。

玻璃纤维及制品：地产底部复苏，基建逐步发力，汽车轻量化及风电快 速发展，2023 年玻纤需求有望逐步回暖。玻纤库存整体呈连续下降的趋 势，库存压力持续得到缓解，但仍居历史高位。2023 年预计新增玻纤产 线 6 条，产能 78 万吨/年，2023 年产能保持适度增长。2023 年预计需求 转好，供需关系或将得到改善，我们看好玻纤及制品价格将迎来底部抬 升。

玻璃：2022 年受地产不景气影响，玻璃需求出现下滑，随着“保交楼” 政策不断推进以及地产投资逐步好转，玻璃需求将迎来边际改善。受年 前囤货需求及市场信心好转影响，玻璃价格出现上涨，但较 2021 年中旬 及 2022 年年初看仍处于低位，价格恢复尚需时日。原材料端，23 年下 半年纯碱供应将处于宽松的状态，预计纯碱价格将会从高位回落。

水泥：供给端方面，水泥2022年前11个月全国水泥产量累计同比-10.8%； 2022 年 11 月全国水泥产量当月同比-4.7%。进入 2023 年春季，随着“保 交楼”政策推进以及基建实物工作量形成，叠加错峰生产计划实施，水 泥价格有望回升。预计 2023 年水泥行业将加速并购重组的节奏，供给侧 改革继续推进，使供给结构进一步优化，具有规模优势的区域龙头企业 将获益。