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维峰电子（301328）研究报告：泛工控连接器龙头，乘汽车新能源东风。公司的主要产品为高端精密连接器，主要用于工业工控及自动化设备、新能源汽车“三电”系 统、光伏逆变系统等应用场景。公司作为国内领先的工控连接器厂商，已形成以工控为主体， 汽车及新能源为两翼的“一体两翼”发展布局。公司工控领域客户主要为汇川技术、台达电子、 泰科等，汽车客户包括比亚迪、上汽、安波福等，新能源客户主要为阳光电源、固德威、Solaredge 等逆变器厂商。公司产品具有明显的“定制化、小批量、多品种”特点，公司的批量销售料号 超过 1.5 万个，按照产品的设计结构、连接方式、功能特征等划分为 15 个大系列。 公司毛利率常年维持在 40%以上，不同领域毛利率也有不同，公司 2021 年工控、汽车、新能 源领域毛利率分别为 44.56%、51.10%、43.73%。公司目前有 4 个重要子公司，分别为昆山 维康、香港维峰、东莞维康、合肥维峰，昆山维康主要从事新能源及汽车连接器，香港维峰主 要承担出海业务，东莞维康成立目的主要为布局汽车高频高速连接器，合肥维峰成立主要为更 好的贴近并开拓新能源与汽车客户需求。

连接器：长坡厚雪行业，市场空间广阔

据 Bishop & Associates 统计，连接器的全球规模已经从 2011 年的约 489 亿美元上涨到 2020 年的超 600 亿美元，年复合增长率约 3%。国内市场的增速相对更高，从 2011 年到 2020 年， 国内连接器市场规模从 2011 年的约 113 亿美元增长到 202 亿美元，占全球市场的 32.2%。中 国现已成为全球占比最大的连接器市场。全球连接器市场分布领域主要为汽车、通信、计算机、 工业、轨道交通、其他，在 2021 年分别占比为 22%、24%、13%、13%、7%、22%。

在自动化装备国产替代方面，伴随着国内优质工控企业的崛起，工业自动化行业本土品牌市场 份额快速提升，从 2010 年的 27.1%提升至 2020 年的 40.8%。上游连接器厂商亦将受益于上 游零部件的国产替代及本土化需求，当前工控连接器的国产替代率仍远低于工业自动化国内本 土品牌的市占率。除了公司本身内生发展中低压的汽车连接器外，公司亦通过合资形式联合外 部团队进军汽车高频高速连接器市场，积极布局高增长、高价值量市场。随着汽车智能化的普 及以及智能驾驶等级由 L2/L3 向 L4/L5 升级，激光雷达、摄像头、屏幕等设备数量大幅增加， 汽车内部传输数据量激增，激发高速连接器的需求。在碳达峰、碳中和发展目标下，新能源市 场快速增长，包括光伏、风能等清洁能源较传统能源效率及优势逐渐突出，全球范围来看近几 年来新增装机规模大幅走高，未来市场规模将稳健增长。