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维峰电子（301328）研究报告：稀缺国产工控连接器先锋，铸就独特竞争优势。工控连接器龙头地位稳定，下游领域多元布局。公司于 2002 年成立，为国内工 控连接器企业龙头；10 年切入汽车领域，获得汽车 ITAF 16949 质量体系认证；2015 年切入新能源领域，在工业控制、汽车中低压、新能源领域的连接器均有布局。2019- 2021 年公司发展处于加速期，营收和归母净利增长显著，2022 年 Q1-Q3 实现营收 3.57 亿元，同比+17.34%，归母净利润 0.82 亿元，同比+5.93%。公司各领域客户 不断开拓，产品高壁垒、高毛利，下游工业自动化、汽车和光伏储能市场的快速增长， 将给公司提供强劲的增长动能。

工控领域长坡厚雪，汽车和新能源空间广阔。①工控壁垒高筑：工控是连接器门 槛最大的领域之一，伴随工业控制下游伺服电机、工业计算机和 PCL 等机器市场规 模快速增长，对应连接器空间广阔，支撑公司长期稳健的成长。目前该领域海外龙头 市占率较高，目前国内除维峰外，无较大规模厂商涉及。②汽车错位竞争：新能源车 高压连接器市场竞争激烈，公司避开高压市场，专攻中低压。该类产品种类较多、定 制化程度较高，公司前期布局，具备较高壁垒，产品毛利率较高。我国车载类高速连 接器国产化率较低，伴随汽车智能化进度加快，后续高速连接器有望接力该领域成长。 ③新能源乘风增长：年均新增光伏装机规模提升将拉动光伏连接器需求增长，预计 23~25 年国内光伏连接器累计需求量达 6.7~8.4 亿对。光伏连接器市场的潜在增 长，有望带动公司新能源领域连接器业务走入新的成长阶梯。

立足工控连接器本业，汽车和新能源两翼齐飞，看好长期保持高毛利水平。立足 于工控连接器优势，公司顺利布局新能源与汽车领域。2021 年公司在工业控制、汽 车和新能源领域分别实现营收 2.99/0.59/0.43 亿元，同比增长 44.05/49.9/96.73%， 占总营收比例为 73.23/14.37/10.60%，由于汽车和新能源增速较快，营收贡献呈现 逐年略有上升的趋势。长期来看，公司利润有望保持较高水平：1）技术储备深厚： 公司建立较为全面的料号储备，能够及时响应客户定制化需求；2）竞争格局明朗： 工业控制领域主要是海外龙头占据份额，国内竞争对手稀缺，汽车领域公司错位布局 低压连接器和高频高速连接器；3）客户优质且积极开拓：公司下游客户包括终端厂 商、电子元器件贸易商和品牌商客户，且海外客户占比较高，并不断开拓。具体来看， 工控领域和汇川技术、台达电子、泰科电子等一些工控设备和元器件厂商保持长期合 作，汽车领域和比亚迪、上汽、长安和安波福等整车厂和 Tier 1 深度绑定，新能源领 域和阳光电源、固德威、Solaredge 等逆变器及其他配件厂商建立深度合作。