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建材行业分析：围绕地产行业边际改善，重点关注消费建材龙头。地产端积极信号助力下游需求回暖，建材板块或迎来基本面拐 点。此前受地产行业资金压力影响，建材下游需求整体萎缩， 2021Q3 至 2022Q3,行业基本面持续承压，市场表现弱于大盘。 2022Q3 以来，地产融资端政策重磅发布，下游需求预期好转，看 好 2023 年竣工端回暖以及建材公司回款、盈利能力改善。叠加此 前密集发布的购房端放松政策，建材板块基本面或触底回升，行 业有望迎来β修复行情。此外，疫情防控政策优化，疫情扰动影 响或逐步减弱，原材料价格高位回落，建材板块基本面改善预期 强劲。

非房+C 端市场需求有望逐步释放，行业竞争格局优化龙头受 益。2023 年基建稳增长基调不改，短期内 Q4 通常为工程旺季， 非房工程进度有望提速，创造非房工程建材需求。同时我国存量 房时代来临，重装市场助力零售端建材需求逐步释放。部分细分 建材板块迎来行业政策驱动，如防水新规落地，均利于市场空间 扩容。若后续疫情和防疫政策影响逐步缓和，零售端家装需求重 启，物流输送阻力减小，下游非房工程和 C 端市场空间释放创造 持续性需求。此外，在疫情、成本和地产多重压力下，部分建材 板块行业出清明显，集中度提升下龙头受益韧性十足。

玻璃 2023 年供给有望收缩，水泥盈利下滑或存改善契机。玻璃 和水泥板块除需求端边际改善预期，更多应关注供给侧变化。2022 年玻璃行业盈利承压，由上半年的盈利下滑至亏损状态，展望 2023 年，随着地产融资放宽和保交楼政策的落地，竣工侧修复有 望带动玻璃需求回暖，叠加行业冷修节奏提速，有望改善供给端 格局，玻璃价格压力缓解，盈利水平或触底回升。水泥行业 2022 年盈利大幅下降，持续面临地产新开工下滑压力，基建投资增长 或提供一定需求支撑，且稳增长下工程建设提速，叠加多地错峰 停产供给有望收缩，水泥板块盈利下滑或存在改善可能。