农林牧渔行业2023年投资策略报告：把握周期方向，关注消费复苏.pdf

上传者：大三班
时间：2022/12/10
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农林牧渔行业2023年投资策略报告：把握周期方向，关注消费复苏。2022 年的农业行业有挑战亦有机遇，养殖行业景气复苏、大宗产品价格持续上涨、消费低迷、粮食安全等成为过去一年的主题词。展望 2023 年，我们建议优先把握景气度上行子赛道的配置价值，同时关注防疫政策优化后消费复苏背景下的投资机会。

生猪产业链：产能逐步回升，景气有望延续。 2022 年是生猪养殖新旧周期交替之年。受上轮周期深度亏损、行业现金流偏紧等因素影响，行业补栏较为谨慎，农业农村部数据显示 5-10 月能繁母猪存栏量环比累计增长约 3.3%。展望明年， 2023Q2 开始生猪供给或边际增加，考虑产能增长相对温和以及疫情政策优化有望带动需求回暖，全年猪价或将维持成本线以上，养殖端仍可实现盈利。

禽产业链：黄鸡景气有望延续，白鸡景气逐渐回升。 2022 年是黄鸡行业周期反转，景气向上的一年。养殖成本高企，土地政策收紧以及消费低迷等制约下行业补栏依旧谨慎。展望明年，行业利润较高点虽有回落，但在消费复苏及产能低位利好因素支撑下，明年全年来看产业链或仍有望处于较高景气度。 2022 年是白鸡行业结束底部蛰伏，渐显复苏的一年。展望 2023 年，海外引种持续受限，父母代环节经营改善确定性强。对商品代环节周期反转的时点和幅度，考虑代际传导关系、引种受限持续时间、强制换羽和替代性产品价格走势等潜在影响，或将在 23H2 或 24 年之后。

饲料产业链：至暗时刻已过，静待春暖花开。 2022 年上半年受上游原材料价格高位运行及下游养殖低迷影响，饲料企业量利双重承压；三季度开始，下游生猪及家禽养殖盈利明显改善，存栏逐渐回升带动饲料需求回暖，饲企经营边际改善。展望明年，下游禽畜养殖存栏逐渐回升带动饲料需求增加，叠加原材料价格有望下行，禽畜饲料销量保持增长；水产饲料受益普及率提升及特种水产养殖发展而持续扩容；反刍及其他饲料保持稳健增长。

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