常熟银行（601128）研究报告：坚守小微之道，异地展业打开长期成长空间.pdf

上传者：浪*
时间：2022/09/28
热度：289
0人点赞
举报

常熟银行（601128）研究报告：坚守小微之道，异地展业打开长期成长空间。前言：作为熟为人知的小微标杆银行，市场对常熟银行的研究不在少数。但自2020年疫情以来，部分投资者对常熟银行小微战略却保留了问号。我们认为，常熟银行的小微之道历经了周期、适应了竞争，而市场对常熟银行未来的成长性依然存在预期差。本篇报告旨在聚焦三大问题：1）经历过新冠疫情冲击、同行竞争下沉的风霜，常熟银行的“新面孔”有何变化？2）在激烈的小微竞争环境中，常熟模式如何坚守、为何能展现“新面孔”？3）常熟银行未来的成长空间在哪、如何衡量？

常熟银行的“新面孔”：突破小微业务规模、成本、风险的“不可能三角”。在长达十余年的小微历程中，常熟银行从最初的试水、摸索、实践到最后的坚守，展现给市场的是一张“扩规模、降成本、控风险”的出色报表：① 过去十年贷款平均复合增速超18%、21年以来持续保持20%以上；② 小微团队达到稳态，科技赋能进一步驱动成本收入比高位回落；③ 对非标准化的小微业务重在熟“人心”，小微业务不良率长期保持在0.8%左右，总体贷款的不良率+关注率低至1.68%。突破不可能三角，也就保障了常熟银行的议价能力，也就抓住了息差稳定的核心。

客观来看，常熟银行实现新突破来之不易。近年来小微市场竞争愈发激烈，能否做到“以服务为中心、下沉服务于需要挖掘的有效需求”就决定了发展广度。 1）当前尚待挖掘的小微空间依然很大。假设小微企业资金匮乏占比70%、其中融资需求占比80%、平均融资需求额度150万元，则小微融资需求达44万亿，较当前全行业小微贷款余额22万亿存在翻倍空间。从常熟银行自身业务覆盖区域来看，除本地外（目前常熟以外地区贡献贷款增量超8成），贷款市占率不到1%，规模增长远未触达天花板。 2）如何看待大行下沉竞争的“鲇鱼效应”？① 大行已将普惠作为“保本微利”长期发展的业务战略，但无论从贷款增速、投放节奏、还是客群定位来看，竞争峰值基本告一段落。② 大行凭借低负债成本优势对小微市场竞争带来的冲击不可避免，但相较于良性的鲇鱼效应（优化竞争生态、驱逐劣币），价格竞争或许短期见效快，但实际更多在同业存量客户之间竞争，与小微专业银行“往下沉、有温度、渗透增量市场”的经营思路是相悖的。③ 客群分层仍在，小微赛道以服务为中心而非产品，壁垒在于体系而非定价。对于户均更小的客户，只有凭借本土优势获取非标准化数据，才能较低成本完成下沉渗透、挖掘增量市场，决定小微业务发展的广度。