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环保行业分析：板块经营数据承压，关注企业运营管理能力。板块大幅波动，水务板块表现最佳。年初以来，板块整体波动较大，走 势与沪深 300 基本一致，细分板块仅水务板块表现较好。下半年我们重 点关注水务稳增长、垃圾焚烧、危废资源化以及 REITs 等投资机会。同 时，由于经济受疫情等因素冲击，地方政府支付能力受一定影响，后续 需持续关注企业经营情况。

固废板块：收入小幅增长，板块整体盈利下降。从上半年经营数据来看， 板块内公司普遍受到疫情影响，收入、利润及现金流有所下降，应收账 款数额提升，同时工程建设项目占比较大的公司受到的影响也更为严 重。目前疫情状况仍不明朗，国内经济发展仍存在一定压力，地方政府 支付能力也受到一定影响，未来需关注疫情发展以及国内外经济状况对 板块内企业经营状况的持续影响。

水务板块：收入增长毛利下降，盈利状况下降。水务板块需求旺盛，收 入成本持续增长，但成本增速高于收入增速，板块内公司毛利普遍下降， 板块盈利状况下降。短期来看，受疫情等宏观环境因素影响，原材料成 本提高，对于板块利润造成一定影响。但是长期来看，经过多年快速发 展，供水及水处理市场已经趋于饱和，投资建设业务将逐步减少，行业 将进入存量时代，存量项目的运营将成为行业主题。

信息化板块：利润大幅降低，板块内盈亏情况有所分化。受疫情反复、 市场竞争激烈等因素影响，信息化板块利润大幅下滑，经营性现金流维 持在较低水平，资产负债率逐年增长。虽然智慧环保的相关企业在享受 市场成长的红利，但是竞争壁垒尚不深厚，竞争格局并未形成，企业发 展仍面临诸多不确定因素，需关注后续时间内的板块变动。