江苏雷利（300660）研究报告：国内领先的微特电机及智能化组件方案商.pdf

上传者：U****
时间：2022/09/06
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江苏雷利（300660）研究报告：国内领先的微特电机及智能化组件方案商。国内家电微特电机龙头。公司专注于微特电机及智能组件的研发、生产及销售，产品广泛应用于白色家电、医疗器械、汽车、工程控制等领域。2021 年公司实现营收 29.19 亿元，同比增长 20.52%；归母净利润 2.44 亿元，同比下降 10.62%。2022 年上半年公司实现营收 14.65 亿元，相比上年同期增长 0.75%，实现归母净利润 1.55 亿元。

微特电机市场规模巨大，公司具技术及客户优势。我国占有全球中低端微特电机产品的大额市场，2020 年我国微特电机市场规模达 2423 亿元。公司深耕传统业务家电微特电机及组件，凭借多年研发投入和专利布局、智能化制造的规模效应等优势，积累了格力、美的、海尔、日立、夏普、伊莱克斯、惠而浦等众多优质客户。未来通过零部件组件化战略，公司有望逐步提升产品价值量。

借鉴海外龙头经验，并购加速业务领域扩展。公司积极推进机电一体化、电机产品模组化的生产销售方式，得到客户广泛认可。公司参照电机行业龙头日本电产的崛起路径，通过合资、并购等方式，结合自身平台化优势，顺利进入新能源、医疗等优质赛道，加速企业规模扩张和业务领域外延。2019 年公司收购鼎智电机进入医疗器械领域，以替代进口为核心竞争力，2021 年江苏鼎智实现销售收入 1.94 亿元，同比增长 48.1%。

布局伺服系统+新能源车零部件+储能水泵，打开业绩增量空间。公司 3000 万元投资常州洛源，布局中高端伺服系统，2021 年常州洛源营收 3111.21 万元，同比增长 90.25%。公司 5.5 亿元投建“新能源汽车核心零部件生产基地”，合作公告中预计建成后年销售额约 7 亿元。公司电子水泵产品已进入大储能客户的储能系统供应链，终端产品已对海外批量供货。