医药行业专题研究：从产能变化看九洲药业.pdf
- 上传者：J****
- 时间：2022/07/27
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医药行业专题研究：从产能变化看九洲药业。01行业： 小分子CDMO：分散市场，全球竞争，后来居上 财务复盘：资产扩张，营运提升，“二线” 也有竞争力 估值复盘：提升→分化的背后，是景气赛道的选择差异 制造能力是评估中国小分子CDMO增长的核心。
02公司： 发展复盘：营运能力提升窗口期，资本开支加速 边际变化①：新厂区产能投资加速、项目结构优化 边际变化②：制剂业务从加速布局到逐步兑现 边际变化③：原料药新项目商业化，支撑稳健增长 总结：供给能力升级是持续增长的主逻辑。
03风险提示 生产安全事故风险；环保事件导致停产风险；CDMO业务 订单波动性风险；新药上市审评进度不及预期风险；重大 客户流失风险等。
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