恒星科技（002132）研究报告：金刚线有机硅齐发力，进入业绩释放期.pdf

上传者：0*****
时间：2022/06/30
热度：528
0人点赞
举报

恒星科技（002132）研究报告：金刚线有机硅齐发力，进入业绩释放期。光伏金刚线高景气，公司金刚线量利双升。2022 年光伏行业随硅料产能释放进入装机大年，中性预期全球装机 250GW，同比增长 47 %，印证全行业高景气。金刚线耗材环节，单 GW 线耗随薄片化及细线化从约 40 万千米快速提升至超 50 万千米，使得金刚线环节增速在光伏行业增速上进一步提升。公司金刚线业务在产能、盈利实现同步突破：产能规划 4600 万千米，年内达产后可一举跃居行业第二，年内预计出货 3000 万千米；毛利率方面，公司全面实现母线自产，突破业内最高效率“单机 16 线”镀槽机，同时积极推进废砂复用，实现降本增效。公司金刚线业务毛利率逐季提升，2022Q1 已提升至 53.74%，比肩行业龙头，显著高于业内其他友商。

有机硅产能快速爬坡。公司于 2018 年投建“年产 12 万吨有机硅聚合物项目”已于近期进入投料试生产环节。2022 年内产能有望上线 80%，目前月产 4000 吨，预计 2022Q3 可实现满产。有机硅项目位于鄂尔多斯市达拉特旗达拉特经济开发区，开发区内甲醇、盐酸可就近取材，同时能源成本较低、运输便利度高。项目产能上线后有望进一步提升公司盈利能力。

传统金属线材业务困境反转。公司 2022Q1 经营受下游开工率及疫情影响，稍有波动。未来有望实现困境反转，下游开工率前期抑制因素消退，上游成本端大宗商品价格下行。同时公司在广西 20 万吨预应力钢绞线远期放量，助力基建出口，盈利能力有望进一步提升。