钨丝行业专题研究： 钨丝渗透提速推动格局优化.pdf

钨丝行业专题研究： 钨丝渗透提速推动格局优化。金刚线作为光伏硅片切割耗材，受硅片薄片化趋势驱动，线径持续下降。传统碳钢线线径或接近产业化极限，而钨丝线凭借高强度、断线率低等优势， 随着经济性逐步改善，渗透率快速提升，我们预计 2028 年全球渗透率为 98%，对应2025-2028 年全球钨丝线需求量 CAGR达41%。2024年金刚 线环节供需错配导致盈利承压，技术迭代驱动行业格局重构。钨丝母线工艺 流程复杂、技术壁垒高，掌握钨丝母线量产工艺有助于降低原材料成本、强 化技术优势，行业集中度或持续提升。

钨丝经济性逐步体现，预计25-28年全球钨丝线需求CAGR为41%

为满足硅片薄片化要求并降低切削损耗，金刚线直径持续下降。根据 CPIA 统计，碳钢母线平均直径已从2018年的60μm降低至2024年35μm，由于 细线化导致最小破断力下降，细线化空间有限，根据CPIA预测2026年或 降低至32μm。钨丝凭借抗拉强度高、切片性能优等优势，细线化潜力较大， 目前钨丝母线主流线径为30/32μm，根据CPIA预测2030年或降至25μm 以下。为加快钨丝渗透率提升，虹鹭钨钼24年以来多次下调钨丝母线价格， 叠加下游切片工艺成熟，钨丝线经济性逐步体现，我们预计全球钨丝线渗透 率或持续提升，从2023年约22%提升至2028年约98%，测算28年全球 钨丝金刚线需求达6.8亿公里，对应25-28年CAGR为41%。

周期底部金刚线盈利承压，钨丝母线高壁垒驱动行业格局优化

2024 年硅片环节竞争加剧盈利承压，开工率逐步下调，叠加金刚线产能陆 续投产，金刚线价格大幅下降，以美畅股份为例，24Q3金刚线均价为15.6 元/km，同比下降54%。龙头企业凭借原材料自供与产能规模效应维持微利 或小幅亏损，二三线企业成本较高，导致亏损幅度较大。随着细线化持续推 进，技术迭代驱动行业格局优化。钨丝母线工艺流程长、技术壁垒高，目前 仅厦门钨业具备大规模供应能力，月销量超1000万公里，构筑强议价权。 若金刚线企业实现钨丝母线自制，有望降低原材料成本、强化技术优势，美 畅股份打通钨丝母线全流程，月产量超100万公里（24年11月）；高测股 份突破细丝冷拉工艺，24Q3钨丝金刚线出货量占比提升至48%。产业链公 司包括：美畅股份（未覆盖）、高测股份（机械组覆盖）、岱勒新材（未覆盖）