中钨高新研究报告：硬质合金龙头磨锋利刃，光伏钨丝打造新增长.pdf

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时间：2023/08/22
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中钨高新研究报告：硬质合金龙头磨锋利刃，光伏钨丝打造新增长。中国最大的硬质合金综合供应商，国企改革赋能业绩增长。2022年公司硬质合金产品产量超过1.4 万吨，位居世界第一，数控刀片产量超过1.3 亿片，约占国内总产量的23%，龙头地位巩固。国企改革赋能业绩释放，三费连续下降， ROE从2019年3.8%增至2022年10.38%。

研发实力突出，磨锋利刃巩固核心优势，产能提升加速进口替代。株钻和金洲精工是公司旗下两家高新技术企业，产品附加值高，是公司主要利润来源。1）株钻：数控刀具产量全国第一，趁国产替代东风扩能高端刀具，十四五规划数控刀片产能1.5-2亿片；2）金洲：PCB微钻产量全球第一，先后突破0.01mm微钻和0.01mm铣刀关键技术，打破国外垄断，扩产2亿支微钻技术改造项目继续加码产能增长。

布局钨丝打开新增长空间。光伏行业景气度持续向上，带动金刚线需求，钨丝金刚线替代路径明确，2025年需求有望达到2770亿米，市场空间广阔。公司依托旗下自硬公司原有优势积极拓展光伏钨丝新领域，现拥有产能 100亿米，二期200亿米产线正在规划中，产能连续释放将打开公司成长新空间。

依托集团平台，建设完整钨产业链。公司是五矿集团钨产业链运营平台，受托管理范围内的钨矿山保有钨资源量118万吨，占全国查明钨资源量的11%。集团公司承诺，托管矿山、冶炼企业连续两年净利润为正且满足上市条件时优先注入上市公司。随钨精矿价格上行，注入预期不断增强。