金属线材行业之恒星科技（002132）研究报告：快速崛起的金刚石切割线巨头.pdf

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时间：2022/02/25
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金属线材行业之恒星科技（002132）研究报告：快速崛起的金刚石切割线巨头。金刚线产能快速扩张，产能上线毛利率快速回升：截至 2021 年底，公司金刚线业务已具备 1200 万千米产能，“年产 1000 万千米超精细金刚线”项目即将完成，2022Q1 有望实现月产能 140-160 万千米。“年产 3000 万千米超精细金刚线项目”按计划进行，2022 年底公司有望实现 4600 万千米金刚石线产能。

硅片环节扩产节奏快，金刚石线潜在需求巨大：双碳背景下光伏行业前景远大，硅片行业扩产节奏快，2021 年底全行业名义产能 425GW，远期规划产能 660GW，按照每 4W 硅片对应 1.5 米金刚石线需求试算，光伏晶硅切割用金刚线潜在需求可达 2.48 亿千米，仍由巨大的潜在增长空间。2021 年光伏行业受硅料产能限制，出货量受压制。2022 年硅料新增产能释放后，景气度有望快速恢复。

有机硅产能进入试生产：公司于 2018 年投建“年产 12 万吨有机硅聚合物项目”已于近期进入投料试生产环节。2022 年内产能有望上线 80%。有机硅项目位于鄂尔多斯市达拉特旗达拉特经济开发区，开发区内甲醇、盐酸可就近取材，同时能源成本较低、运输便利度高。项目产能上线后有望进一步替身公司盈利能力。