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恒星科技（002132）研究报告：厚积薄发的金刚线潜在龙头。金属制品行业龙头，发力新材料、新能源领域。恒星科技业务布局金属 材料（钢绞线、钢帘线和金刚石线等）和精细化工（有机硅）两大板块。 产品广泛应用于汽车轮胎、电力电缆、高速铁路、港口、光伏太阳能用 硅晶片切割等行业。公司2021年拥有河南、内蒙及广西4 个实体制造 基地，可生产7 大类 40 多个规格品种的产品，是国内金属制品行业细 分龙头企业。

传统业务：营收基石，稳步扩产。金属制品业务是公司的传统业务，2020 年收入占比超过90%。新能源汽车及子午轮胎行业需求热度持续，核心 骨架材料钢帘线需求抬升。基建规模扩大、电网建设增加，带动PC钢 绞线等产品迎来新发展机遇。公司用于高速公路、广西钦州年产 20 万 吨预应力钢绞线项目也按计划推进中。

金刚线：光伏需求景气，有望跻身头部玩家。金刚线对于太阳能行业而 言，是革命性的进步，具有“高速切割、环保生产，成本低廉”诸多优 点，有力推动光伏产品的规模化应用。光伏装机景气，金刚线需求猛增， 我们预计2025年光伏行业金刚石线总需求量16979万公里，2021-2025 金刚石线市场规模复合增速有望超过 20%。公司扩产计划落地十分迅 速，2022年二季度扩增产能所需要的场地建设已经得到确保，公司预计 未来可形成年4600万KM的金刚线生产能力，有望成为行业头部玩家。 公司是行业内首家推进八线机的厂家，金刚线产品新一代“十六线机” 研制成功并投入生产；且公司掌握了40-50微米金刚线从盘条到成品的 全生产链核心工艺技术，行业内唯一一家拥有全产业链技术的金刚线企 业（母线拉拔，金刚石微粉镀覆、分选，金刚线镀覆、设备）。

有机硅：前景广阔，纵享成本优势。有机硅产品应用领域广泛，新型产 业发展带动需求升级。公司全资子公司扩产后产量可达 12 万吨位居行 业领先地位，产区内资源丰富，可就地取材降低运输成本。低位能源及 交通成本进一步提高盈利能力。