景嘉微（300474）研究报告：领军国产GPU，迎信创生态机遇.pdf

景嘉微（300474）研究报告：领军国产GPU，迎信创生态机遇。秉承国防科大精神的国产 GPU领军企业。景嘉微主要从事高可靠军用 电子产品的研发、生产和销售，是国内少数成功自主研发国产化 GPU 并产业化的企业。公司产品主要涉及图形显控、小型专用化雷达、芯 片三大领域，其中图形显控和雷达属于军工电子领域，芯片业务则属 于民用领域，自 JM5400 上线之后芯片业务已成为公司驱动整个业务 体系的核心。公司整体业务规模自 2011 年以来持续增长，至 2021 年 时已增长至 10.93 亿元，2011-2021 年营收 CAGR 接近 26%。

软件生态是 GPU 公司的战略纵深。GPU 是数字经济时代的核心硬件 之一，但 GPU 产业生态同时包含硬件和软件的双重生态链。GPU 的 实际使用性能依托于软件产品的表现，因此形成了用户通过对软件产 品投票进而影响上游厂商的反馈链条，使 GPU 厂商通过软件厂商与用 户形成的纽带关系，因此软件生态对 GPU 公司必不可少。

信创产业或将进一步放量，为国产 GPU提供生态。我国信创产业已在 党政领域取得了较大进展。当前正处于党政信创深化、行业信创逐步 开始放量的时点。2022 年或将成为信创市场进一步放量的拐点，市场 规模有望迅速扩大。尽管公司芯片业务目前尚未实现有效盈利，但快 速放量的信创市场有望助力公司初步实现芯片业务的规模效应，同时 国产生态推进将助力公司建立软件生态。